15/03/02(월) 장중수집정보

 

증권가 정보 자료는 예쁘게 정리하기보다는 빨리 전달하는게 목표입니다. 장중에 계속 업데이트 되니 중간중간에 들어와 보시기 바랍니다.

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■  내일의 이슈&섹터 스케줄-3월 3일 화요일

1. 中 양회(정협/전인대) 개막
2. 연방준비제도 개혁안 공청회(현지시간)
3. 국회, 본회의(김영란법 등)
4. 소득세법 개정(연말정산 분할납부)
5. 영 크리에이티브 코리아 2015
6. 우주개발 관련 사업자 선정
7. 제네바 모터쇼(현지시간)
8. 2월 소비자물가동향
9. 美) 2월 자동차판매(현지시간)
10. 美) 베스트바이 실적발표(현지시간)
11. 유로존) 1월 생산자물가지수(현지시간)
12. 독일) 1월 소매판매(현지시간)
13. 日) 2월 본원통화
14. 日) 1월 고용보고서

 

 

 

■ 장을 마감하며 - 기다리는 시장-KR 투자연구소 이사 서상영 (02 - 2168-7491)

 

[한국 주식시장]

 

한국 증시는 중국발 호재로 상승세를 보였다. 장초반 중국의 금리인하를 바탕으로 상승 출발한 시장은 2000선에 다가서자 차익매물이 유입되면서 상승폭을 줄여나갔다. 그러나 새벽에 발표된 삼성전자 갤럭시 S6의 호평을 바탕으로 삼성전자가 상승폭을 확대하자 시장은 재차 상승폭을 확대했다.

 

여기에 중국의 HSBC PMI 제조업지수 호전도 외국인 투자심리에 우호적으로 작용하면서 상승폭을 확대해 나갔다. 즉 오늘 하루는 중국의 양호한 이슈, 삼성전자에 대한 기대감등을 바탕으로 외국인의 매수세가 2000선에 다가서는 모습을 보이게 만들었다. 결국 코스피지수는 +11.01p(+0.55%)상승한 1996.81p로 마감하였고 코스닥은 차익매물로 -0.44% 하락한 621.81p로 마감하였다.

 

 

[글로벌 시장]

오늘 글로벌 시장의 흐름을 결정할 지표가 하나 발표된다. 최근 옐런의장의 의회청문회에서 인플레이션율을 강조했던 점을 감안하면 어느때보다 중요도가 올라간 PCE가격지수이다. 전달의 -0.2%보다 더 위축된 -0.4%로 발표될 것으로 예상되고 있지만 이보다 식품과 에너지를 제외한 핵심 PCE가격지수가 전달의 0.0%보다 개선된 0.1%증가로 에상되고 있다.

 

이러한 근원PCE가격지수 상승은 미국의 금리인상 이슈를 자극하며 시장의 변화를 이끌것이다. 다만 예상과 달리 PCE가격지수가 위축된다면 시장은 미국 금리인상 이슈약화로 투자심리가 개선될 수 있다는 점에서 이 지표의 흐름을 지켜 봐야 된다. 한국시각으로 저녁 10시 30분에 발표된다.

 

그외에 개인소득과 소비지표도 있다. 소득은 전달의 0.3%보다 개선된 0.4%로 소비도 전달의 -0.3%보다 개선된 0.0%로 예상되고 있는데 특히 소득증가는 금요일 발표되는 고용보고서에서 시간당 고용비용 증가 가능성을 예단할수 있기에 관심을 가져야 된다.

 

ISM제조업지수도 발표된다. 전달의 53.5보다 위축된 53.0으로 예상하고 있는데 특히 이 지표는 한국의 수출의 선행역할을 하기 때문에 관심을 가져야 된다. 결국 오늘 글로벌 시장은 한국시각 10시 30분 PCE가격지수 발표이후 어떻게 방향성을 잡느냐에 따라 결정될 것이다.

 

 

■ 건설/건자재

ㅇ회복기 턴어라운드주 찾기

최근 건설주 주가 회복의 트리거는 강한 주택지표다. 실적에 확인되려면 시간이 걸리겠으나 대형주 위주로 건설주의 회복을 예상하는 이유는 ① 주택이 해외 리스크를 메꿈으로서더 나빠질 요인은 제한적이고, ② 구조조정으로 비용 절감 가능성이 커졌기 때문이다.

 

ㅇ주택시장 회복 가속화, 건설사의 무차별한 주택 공급 목표 상향
3월부터 수도권 청약 1순위 자격이 2년에서 1년으로 축소되고 4월부터 분양가 상한제 폐지가 적용된다. 이를 노려 3~5월, 연간 분양의 무려 42%가 집중된다. 대형사 분양은2014년 7.4만세대로 49% 증가했고 2015년 목표는 13.4만세대다. 우리의 예상은 42% 증가한 10.6만세대로 사상 최대치다. 2010년 이래 주택 매출은 첫 상승 반전해 최소 2017년까지 상승 기조임은 분명하다. 2014년부터 진행된 해외 매출 감소를 상쇄할 수준이다.

 

ㅇ건설주 투자전략: 출발점이 다른 현대건설 매수

매크로 완화로 업체간 무차별한 밸류에이션 회복 후에는 downside risk를 제거한 상태에서 레버리지를 높일 수 있는, 작년의 현대산업과 같은 턴어라운드주를 찾기를 권유한다.모두가 주택공급을 늘리고, 최악은 지났다는 공감대가 형성된 현 시점에서 가장 좋은 선택은 현대건설이다.

고정관념과 다르게 2014~2015년, 주택공급 증가율이 가장높다. 타사와 달리 해외매출 급감 가능성도 낮아 오히려 주택시장 회복기 가장 큰 레버리지 효과가 기대된다. 대림산업/대우건설/GS건설은 단기 유사한 방향성을 보이겠으나 대림산업은 문제현장 완료 후 발전/유화 등 운영수입 확보로 우월한 어닝 파워가 예상된다.

ㅇ건자재 투자전략: 착공/마감재 구분이 중요한가? 중요한 것은 ASP/과점화 여부

2013년 건자재 섹터의 턴어라운드는 2011년 주택 공급이 회복되며 시작됐다. 2011년부터 연 공급량은 30만가구 수준으로 정상화되며 실적개선이 지속될 전망이다. 시장은 올상반기 일시적인 입주량 둔화로 착공 건자재와 마감재의 모멘텀 차이에 지나치게 집착한
다. 어차피 2010년 이후 주택공급이 계속 늘었고 2015년이 최대 공급기라면, 투입에 1년시차를 두는 착공과 마감재 모멘텀을 따지는 것은 무의미해 보인다. 중요한 것은 ①Pricing power와 ② Q 성장률이 high single 이상 가능한지(의미 있는 수준인지) 여부다.

착공재는 주로 B2B에만 투입되고 “one-brand”의 한계가 있어 가격 결정력이 약하다.따라서 우리는 B2B와 B2C 모두 투입 가능하고, 제품 차별화로 ASP 위협을 받지 않는 업체를 선호한다. 가장 싼 KCC를 top pick으로 유지하고 LG하우시스, 한샘, 벽산(NR)을 지속 추천한다. 시멘트는 P 압력에 버틸 수 있는 비용구조를 지닌 한일시멘트를 선호한다.

ㅇ건설주 역발상 전략: EPC업체의 지나친 비관론을 걷어낼 때

현재 주가 회복의 트리거는 주택시장 회복이라 순수 EPC 업체의 소외가 지속되고 있다.삼성엔지니어링이 대표적이다. Top down 측면에서 트렌드에 부합하지 않아도, 엔지니어링 업체로서 2015F PER 11.2배, 2016F PER 6.2배, 2015F PBR 1.2배는 기업의 goingconcern 여부에 의구심이 반영된 과도한 할인이다[4p 참조]. 국내 민간투자 증가는 위기를 다소 경감시킬 것으로 보여 일정 수준 밸류에이션 회복을 예상한다. 나아가 현안 프로젝트인 ‘CBDC’의 진행이 양호하다면 손익과 의견 조정이 가능할 것이다.

 

 

 

■  미 금리인상과 세계경제 전망에 대한 해외 시각 - 국제금융센터

 

ㅇ[미 금리인상] 금년 6월 또는 9월 인상을 전망하는 의견이 다수. 일각에서는 경기지표 악화 가능성 등으로 연준이 올해 금리인상을 시작하지 않을 가능성 제기

- 저유가 등에 따른 미국경제의 낙관적 전망과 초저금리 장기화에 따른 부정적 영향 차단필요성 등을 고려 시 6월 또는 수개월 내에 기준금리를 인상할 전망 (Henry Seggerman, IIA). 6월 또는 9월에 금리인상이 시작될 전망이며, 보다 중요한 것은 이후의 인상속도이며 시장전망보다 빠르게 진행될 가능성에 유의. ʹ16년 말에 2.0%까지 인상 예상 (Robin Koepke, IIF)

- 금리인상에 따른 금융시장 불안 우려와 최근 한파 등에 따른 경기지표 부진 소지 등을 감안하면 금년 중에는 금리인상에 나서지 않을 가능성 (Jim Bianco, Bianco Research)

 

- 경기서프라이즈 지수가 ʹ12년 중순 이후 최저점을 기록하고 있으며, 향후 일련의 경기지표들이 부진한 것으로 나타날 경우 금리인상이 어려워질 전망

- 금리인상 시점이 다가오고 있는 가운데 시장과 연준 사이에 시각차가 존재하며, 이에 따른시장의 무질서한 조정(disorderly adjustment)과 신흥국들이 받을 충격이 우려 (Charles Collyns, IIF)

 

 

ㅇ [세계경제] 미국이 견조한 성장세를 지속하고 유로존과 일본경제도 점진적인 회복세 예상. 국제유가는 생산이 둔화될 때까지 하락 추세가 지속될 가능성

- ʹ15~ʹ16년에 세계경제의 회복세가 한층 뚜렷해질 것이나, 저유가의 수혜가 선진국에 집중되고 신흥국은 중국의 감속성장 등으로 개선폭이 제한될 전망 (Charles Collyns, IIF)

- 중국이 개혁정책에 따른 속도조절에 나서면서 인도의 성장률이 중국을 추월할 것.

 

- 유로존은 유가하락과 유로화 약세 영향으로 점진적인 회복세를 보일 전망이나,성장률 제고를 위해서는 재정지출 확대 필요 (Tanweer Akram, Voya Investment Management),

 

- 그리스는 현재 주식시장에서 가장 우려되는 이슈로, 그리스가 유로존을 탈퇴하고 디폴트를 선언할 경우 신흥국 시장이 큰 타격을 받게 될 전망 (Henry Seggerman, IIA)

- 일본은 최근 수출이 증가하고 부동산 가격이 상승하는 등 침체국면에서 벗어나는 모습이며, 이에 따라 일본은행의 추가 부양책 시행 가능성은 낮은 상황 (Anomymous)

- 최근 유가상승 기대로 관련 금융상품 매수세가 급증하고 있으나, 석유생산이 둔화되고 투자자들이 동 산업을 외면할 때까지 유가 하락세가 지속될 가능성 (Jim Bianco, Bianco Research)

 

 

ㅇ [한국시장 평가] 한국경제의 펀더멘탈은 견조하다는 평가가 우세한 가운데, 환율변동성과 낮은 기대수익률이 한국투자의 제약요인이라고 지적. 북한은 계속해서 잠재된 불안 요인으로 작용할 전망이지만 현 시점에서는 별다른 영향이 없는 것으로 평가

 

 

 

 

■ (3월 증시 전망) 가치 투자자의 고민-

ㅇ 예상대로 안전자산 선호 심리 약화와 함께 글로벌 증시는 반등
ㅇ 고민은 대부분의 투자자가 증시 반등을 향유하지 못하는 시장의 질적 속성에 있어
ㅇ 시장의 질적 속성 변화 여부는 기대인플레이션 심리가 자극될 수 있는가가 핵심
ㅇ ECB QE 정책 시행은 글로벌 기대인플레이션 심리를 자극할 가능성 높아. 이럴 경우 그 동안 할인 받아왔던 '고ROE & 저PBR' 스타일에 주목해야. 채널 상단에 근접한 KOSPI대비 KOSDAQ 상대강도도 약화될 전망
ㅇ 3월 증시 반등 연장 예상. KOSPI 예상 밴드는 1,940 ~ 2,060pt

 

■   2015년 반도체 CapEx 活氣 (반도체전공정)

 

ㅇ2015년 반도체 CapEx는 과거와 다르다

2015년에도 반도체 설비투자 활기는 지속될 것으로 전망한다. 이는 반도체 시장 전반적으로 양호한 수급상황이 유지되고 있는 가운데 반도체 업체들의 실적 개선으로 투자여력 증가와 투자수요 확대가 예상되기 때문이다. 반도체 공급에 영향을 미치는 요인은 신규 설비투자, 미세공정 전환 진전 등이 있다. 특히 최근 주요 반도체 업체들은 미세공정 전환을 통한 생산능력 확대가 어려워지면서 신규 Fab 투자, 미세공정 투자, 3D NAND 투자, FinFET 투자 등을 진행하고 있다. 다만 현재 진행되고 있는 신규 설비투자는 수요증가 등 시장상황에 대응하기 위한 것으로, 과거 경쟁업체를 압박하기 위한 공격적인 투자와는 다른 측면이라고 판단한다.

ㅇ2015년 반도체 CapEx를 견인할 기술은 분명해졌다

2015년 DRAM CapEx 투자의 핵심은 20nm 공정 전환이라고 판단한다. DRAM업체들은 Higher Density를 위해 20nm 공정 전환 속도를 가속화할 것이며, Mult-Patterning 기술을 본격화할 것으로 예상한다.2015년 NAND CapEx 투자의 핵심은 3D NAND라고 판단한다. NAND업체들은 Bit Density를 위해 3D NAND 기술 적용을 가속화할 것이며, 2016년부터 3D NAND 시장은 본격 확대될 것으로 전망한다.2015년 Foundry CapEx 투자의 핵심은 FinFET Logic Gate라고 판단한다. Foundry업체들은 Power Scaling을 위해 FinFET 기술 적용을 선두업체 중심으로 본격화할 것으로 예상한다.

 

ㅇ반도체 투자 전략: 대형주 비중확대 유지, 전공정 장비 하반기 비중확대 제시
반도체 업종 Top Pick으로 삼성전자를 유지한다. 삼성전자 반도체 부문 실적은 중장기 호황국면에 돌입했다는 기존 전망도 유지한다. 이는 1) 차세대 14nm 공정 기술을 바탕으로 주요 팹리스 업체들로부터 수주 확대가 예상되고, 2) ePoP 패키징 기술을 바탕으로 Wearable用 Mobile SoC 경쟁력 강화와 초소형 Mobile SoC Foundry 시장 선점이 전망되며, 3) 20nm 8Gb DRAM 풀 라인업 구축 완료로 Server, Mobile, Graphic 시장 선점이 예상되기 때문이다.
반도체 전공정 장비업체 투자는 상반기보다 하반기에 집중할 것을 권고한다. 2015년에도 반도체 투자확대 사이클이 지속될 것으로 전망하여 전공정 장비업종에 대한 긍정적 시각은 제시하지만, 1) Valuation 메리트 부담, 2) 분기 실적 하반기 집중 등으로 매수 적기 시점은 아직 아니라고 판단한다. 반면, 반도체 전공정 장비업체들 모두 2015년에도 연간 사상 최대 실적 행진은 지속될 것으로 전망한다.

 

■  컴투스 (078340KS | Buy 유지 | TP 250,000원 유지)   LIG
지금이 기회 : 서머너즈워와 낚시의 신 매출 순위 상승
ㅇ서머너즈워 국내 구글 매출 순위 10위 수준으로 견조한 가운데, 미국 구글 매출순위 7위로 10위 내
진입. 중국 안드로이드 출시 후 iOS 순위도 상승
ㅇ 낚시의 신 국내 TV 광고 후 매출 순위 100위권에서 20위권으로 급상승
ㅇ 1Q15에는 기존 주요 타이틀의 매출순위 상승 및 중국 진출로 외형성장세를 회복할 것이고, 2Q15에도 서머너즈워 길드전 도입으로 추가성장 가능할 것으로 예상

ㅇ메인타이틀 성장과 신작 출시, 부담없는 밸류에이션
ㅇ 서머너즈워 매출 비중이 전체의 약 70%로 높아 이 타이틀의 매출이 감소할 때 회사 전체 실적이 역성장 할 수 있다는 우려가 있을 수 있음
ㅇ 하지만 한 해에 15종 이상의 모바일 게임을 출시하는 업체로 메인타이틀의 성공 후 후속작이 부족한 GungHo나 King과는 구분될 필요 있음. 오히려 Colopl과 유사한 개발사라고 볼 수 있음
ㅇ Colopl은 주요 타이틀의 매출 감소를 신작이 상쇄하면서 분기별 실적 성장을 거듭하고 있음
ㅇ 이들 업체의 밸류에이션도 차별화. GungHo와 King은 PER 10배 미만. Colopl은 PER 18배
ㅇ 서머너즈워 중국진출과 핵심 국가에서 실적 성장 지속, 1H15 신작 모멘텀을 감안한다면 PER 12배는 부담스럽지 않음

 

■ 창해에탄올(004650) 2015 년, 앞날이 창창!    SK

ㅇ2015 년 본업 성장 지속 전망
소주 저도화에 따른 소비 증가로 2014 년 주정/소주 시장이 각각 5.6%/8.2%성장했으며, 지난해 말 주요 업체들이 도수를 17.5 도로 추가 하향함에 따라올해도 주정/소주 시장 성장이 지속될 전망이다. 동사는 자회사 보해양조를통해 소주사업도 영위하고 있어 원료 뿐 아니라 제품 소비 증가의 수혜도 예상된다. 또한 해외 자회사를 통해 원재료를 안정적으로 공급받고 있어 원가경쟁력을 보유하고 있으며, 호의적 시장 상황에 힘입어 올해 실적 가이던스(매출 2,475 억원, OP 254 억원)는 충분히 달성할 수 있다고 판단된다.

 

ㅇ베트남 자회사 사업확장 긍정적
베트남 자회사는 동사에서 사용할 타피오카를 안정적으로 공급하는 역할을주로 수행했으나 올해부터 현지 에탄올 회사 컨설팅 및 위탁경영 등으로 사업영역을 확장할 예정이다. 현재 베트남 에탄올 회사와 컨설팅 및 위탁경영관련 사업을 논의 중이며, 외부 매출이 늘어남에 따라 자회사의 연결실적 기여도가 높아질 것으로 예상된다.

 

ㅇ화장품 원료사업 진출 가시화
신사업으로 추진하고 있는 화장품 원료 사업 또한 가시화되고 있는 것으로판단된다. 현재 피부 테스트가 완료된 상황이며, 고객사와의 추가 협의가 필요할 수 있지만 2,3-BDO 가 기존 제품 대비 성능이 우수하며 발효과정에서생성되는 ‘천연물’ 제품이라는 마케팅 포인트를 보유하고 있기 때문에 머지않아 매출이 발생할 것으로 기대된다. 제품 생산 또한 현재 보유중인 유휴 주정설비를 활용할 수 있어 양산 체제를 갖추는 것도 어렵지 않다는 판단이다.

ㅇ창해에탄올(004650)의 올해에도 성장을 지속할 것이라는 전망이다

 

 

■  아이컴포넌트  교보

ㅇ수확의 시기, 앞으로가 기대된다!
아이컴포넌트는 퀀텀닷 TV 시장 개화로 인해 2015년부터 크게 주목 받을 것이예상. 특히, 삼성전자 및 LG전자의 본격 진입으로 인해 퀀텀닷 TV 시장은 당초예상치를 크게 뛰어넘을 것으로 전망. 동사는 이러한 전방 시장 성장에 따른 수혜를 대부분 누릴 수 있으므로, 다양한 주가 모멘텀이 지속적으로 발생할 것이 기대.

 

ㅇ퀀텀닷: 기대치를 상회하는 시장 형성 전망
2015년 퀀텀닷 시장은 예상보다 뜨거운 경쟁 환경 조성으로 인해 기존의 예측치를 크게 상회할 것으로 전망. 당초 연간 최대 200~300만대 수준을 기대했었지만, 600~700만대로 큰 폭 상향 필요. LG전자는 AMOLED TV 위주 전략임에도불구하고, 2015년 신제품 출시 모델 수는 퀀텀닷 기반 TV가 오히려 많음. 삼성전자는 퀀텀닷 기반 SUHD TV의 2015년 판매 목표를 600만대로 제시했는데, 시장의 예상치를 크게 상회하는 수준 임. Global Top2의 본격적인 경쟁으로 인해자연스러운 시장 확대가 가능한 국면으로 진입 예상. 이러한 전방 시장의 변화는퀀텀닷 핵심 Supplychain인 동사에게 매우 긍정적으로 작용할 것이라고 판단.

 

ㅇ다양한 모멘텀: 시장 확대, 흑자 전환, 큰 폭 성장, Valuation 저평가

2015년은 4개년 만의 흑자 전환이 가능할 것으로 전망하며, 1분기 턴어라운드 가능성도 존재. 또한, 주요 TV Set 업체의 판매량을 보수적으로 반영해도, 동사의매출액은 전년 대비 매우 큰 폭으로 증가할 것이 예상. 이를 감안한 Valuation은2015년 추정 실적 기준 PER 6.x배로 현재 절대적인 저평가 수준이며, PeerGroup 대비도 크게 하회. 특히, 동사는 퀀텀닷 이외의 추가 성장 동력도 확보하고있기 때문에, 향후 다양한 모멘텀 가시화를 통한 주가 상승 지속 가능 기대.

 

 

■ 아이씨디 (040910) - AMOLED 투자 확대의 최대 수혜주!   하나

AMOLED, TFT-LCD 등 FPD 공정장비 제조기업 아이씨디는 AMOLED, TFT-LCD 등 FPD(Flat PanelDisplay) 제조 공정에 필요한 장비를 생산 및 판매하는 기업으로서 주요 제품으로는 HDP Etcher, Dry Etcher 등이 있으며, AMOLED 공정장비의 매출 비중이 83%('14.10~'14.12
기준)를 차지하는 등 매출액의 대부분을 차지하고 있다.

ㅇAMOLED 장비 수주 회복 + 신규 사업 성과 가시화!

① 중국 패널업체들의 AMOLED 투자 본격화: 최근 스마트폰의 경쟁 요소가 성능이 아닌 디자인 중심으로 이동하면서 두께와 무게를 줄이는 데 유리한 AMOLED 패널의 수요가증가하고 있는 상황이다. 올해는 BOE, CSOT, Tianma 등중화권 패널업체들의 AMOLED 투자가 본격화될 것으로 전망되며, AMOLED 제조 공정에 필수적으로 활용되는 HDPEtcher를 생산하는 동사의 수혜가 있을 것으로 예상된다.

 

② 신규 사업에 대한 성과 가시화: 올해 동사가 추진 중인신규 사업(ESC 및 Flexible Display 부품)에 대한 기대감 역시 가시화될 전망이다. ESC(Electrostatic Chuck) 자체 개발을 통해, 원가 절감 효과가 기대되는 가운데, 최근 스마트폰외관 디자인의 차별성을 부여할 수 있는 플렉서블 디스플레이에 대한 수요가 급증하면서 동사가 신규 사업으로 추진 중인 Flexible Display 장비 및 부품 개발이 완료될 경우, 추가
적인 매출 성장에 기여할 것으로 전망한다.

 

③ 우량한 재무구조 역시 긍정적: 작년 말 기준 보유 중인현금성자산이 247억원에 달하고, 부채비율 역시 13.7%로 매우 양호한 수준을 기록하고 있는 등 우량한 재무구조를 보유한 점 역시 긍정적이라고 판단된다.2015년 실적은 매출액 913억원, 영업이익 105억원 예상

 

ㅇ아이씨디의 2015년 매출액은 913억원(YoY, +1,101.3%),영업이익은 105억원(YoY, 흑자전환)으로 전년대비 턴어라운
드한 실적을 기록할 것으로 전망한다. 현재 주가수준은2015년 예상실적 기준 PER 14.1배로 Global 경쟁업체 평균인 20배 대비 저평가되어 있고, 전방 산업의 투자 활성화로인한 실적 개선세 및 신규 사업에 대한 기대감을 감안시 매수 전략을 추천한다.

 

 

 

 

■ [3월 주식시장 전망] 외국인과의 대화법- 하나대투증권 전략 이재만(T.3771-7547)

(1) 유럽인과의 대화법
* 유럽 기업 설비시설들은 노후화됐기 때문에 설비 교체 수요 증가. 또한 QE 목표가 금융시스템 정상화라는 점을 감안 시 은행업종의 PBR이 1배  정도까지 회복 예상

* 현재 유럽 은행업종의 PBR은 0.95배라는 점을 감안 시 5~7% 정도의 유동성 효과가 유럽 주식시장에 반영될 것

* 유럽 증시는 산업재와 금융섹터를 중심으로 반등 시도가 이어질 것. 올드(Old) 씨클리컬 업종 회복은 국내 증시에도 긍정적인 영향

 

(2) 중국인과의 대화법
* 3월 초 중국에서는 정협(3일)과 전인대(5일)가 열릴 예정. 중국의 3월 PMI제조업지수는 정책 모멘텀을 반영하며 전월대비 상승

* 특히 금번 양회에서는 중앙정부의 재정지출 확대 가능성 높음. 신실크로드 정책을 중심으로 중국의 자본과 인프라 수출 가능성이 높고, 중후 장대 산업의 재고 부담은 완화될 것

* 중국의 PMI 제조업지수가 상승했던 시기, 국내 증시로 외국인 자금은 월 평균 1.5조원 유입됐고 자동차와 IT 등과 같은 대형주 강세

 

(3) 미국인과의 대화법
* 미국은 경기모멘텀이 둔화되고, 달러 강세로 인해 기업 이익전망치가 낮아지고 있음. 미국 증시의 PER은 저유가(소비와 기업이익 증가)를 기 반으로 상승

* PER이 추가적으로 리레이팅 하기 위해서 기업의 투자 필요. 그러나 이익 추정치 하향 조정과 자본재 신규 주문 하락 등으로 인해 단기적으로  투자 증가를 기대하기 어려움

* 밸류에이션 부담이 느껴지는 미국 증시보다는 유럽과 아시아 지역으로 글로벌 유동성이 유입될 가능성이 높은 시기

 

(4) 머니 무브, 돈은 높은 곳에서 낮은 곳으로 흘러 들어간다
* 국내 증시의 PBR은 0.96배(전세계 대비 48% 수준)로 2004년 이후 최저 수준. 2013년 이후 원/달러 환율 1,100원대에서 외국계 자금은 국내 증 시로 유입.

* EOS(환율과 유가 스프레드)의 상승 반전으로 국내 기업 이익싸이클은 빠르면 1분기부터 회복세를 보일 것으로 판단. 3월 KOSPI 예상밴드는  1,940~2,040으로 제시

* 글로벌 디플레이션 우려 하락 전환, 원/달러 환율과 국제 유가 스프레드 개선, 가치주의 상대강도 회복을 감안 시 외국인 투자심리 회복(자동 차, 화학), 이익추정치 하향 조정 마무리(자동차, 건설), PBR 회복(자동차, 은행)이 투자전략 수립의 핵심 변수

 

■ [3월 중소형주 시장 전망] : 상승 피로감, 대형주로의 수급 이동으로 기간 조정 예상!

I. 코스닥 시장 전망 : 상승 피로감으로 기간 조정 예상. 580~630p 지수 밴드 제시. 3월 중,하순부터 조정 가능성
— 코스닥 지수는 580~630p 예상. 대형주로의 수급 이동에 따른 기간 조정 예상
— 그러나, 중소형주의 지속적인 관심과 실적 호전으로 인해 저점은 계속 갱신할 전망으로 580p 이하의 지수 조정은 없을 것으로 예상
— 대형주의 1분기 실적 호전 예상되어 실적 시즌이 도래되기 시작하는 3월 20일 이후부터는 중소형주 조정 예상

 

II. 대형주로의 유동성 이동 : 실적, 환율, 유가 등이 대형주로의 순환매 부추길 전망
— 펀드멘털 : 기저 효과와 환율, 유가 등으로 인해 대형주 이익 모멘텀 1분기부터 본격화될 전망à 중소형주 조정의 계기
— Valuation : 대형주 PER, PER 역사적 저점. 중소형주 대비 낮은 Valuation 부각 가능할 전망
— 수급 : 지난 해 12월부터 KOSPI 100의 외국인 매수 강도 강화. 코스닥 시장의 외국인 매도 2달 연속 지속

 

III. 3월 포트폴리오 : 저평가된 산업재 비중 확대. 바이오, 엔터 등 모멘텀주는 비중 소폭 축소
— 가치주, 저PER주, 이익 안정주 등에 대한 관심 부각될 전망. 디플레이션 완화로 성장주에 대한 매력 축소(인플레이션à 가치주, 디플레이
션à 성장주)
— 신규 추가 종목 : 시공테크, 한스바이오메드, C&S자산관리, 메디아나, 파티게임즈, 신진에스엠, 아이씨디, 두산, 디와이파워, NI스틸, 유니
드
— 포트폴리오 제외 종목 : 리드코프, 오스템임플란트, 에프엔씨엔터, 유원컴텍, 에스원, 덕신하우징

 

■ 2015년3월2일(월):[코스피 3월 전망] 5년 만에 여의도에 ‘큰 장’이 선다!       LIG투자증권 지기호

* ECB 양적완화 실시(3월)를 앞두고 코스피 밸류에이션 지표인 PBR(트레일링) 추세가 5년 만에 처음으로 하락 추세를 상향 돌파하기 시작

* 지수보다 선행하는 코스피 시가총액이 이번 주에 사상 최고치를 경신할 가능성이 높아 시장에 대해 긍정적인 관점을 유지

* 코스피 전체 시가총액에 차지하는 코스피200 시가총액 비중이 2월 현재 최저 수준으로 낮아져 있어 3월부터는 코스피200지수에 편입된 종목들의 강세가 예상

* 참고로 2012~2014년 트레일링 PBR 평균인 1.10배(현재 1.08배)를 뛰어 넘는다고 가정할 때 평균 밴드의 상단 목표치는 1.2배로 코스피 환산 기준 2,200pt

*따라서 올 해는 그 어느 때보다 좋은 장이 펼쳐질 전망 

 

 

■ 아이씨디(040910): AMOLED 투자 확대의 최대 수혜주!-나대투증권 스몰캡팀 3월 추천주 #1

1. AMOLED, TFT-LCD 등의 FPD(Flat Panel Display) 공정장비 제조기업

 

2. 투자포인트
1) 중국 패널업체들의 AMOLED 투자 본격화로 HDP Etcher 생산하는 동사 수혜 전망
2) ESC 자체 개발을 통한 원가 절감
3) Flexible Display 장비 개발 완료시 성장성 확대
4) 우량한 재무구조(현금 247억원, 부채비율 13.7%) 역시 긍정적

 

3. 2015년 매출액 913억원(YoY, +1,101.3%), 영업이익 105억원(YoY, 흑자전환) 

*하나대투증권 스몰캡팀 이정기(3771-7522), 안주원, 박진영, 김두현, 오문영

 

■  [헬스케어 주간 이슈] KDB대우 김현태

-세비카정 약가인하(3/1) : 대웅제약 판매 중. 약가인하 폭 크지 않아 실적 영향 제한적
-산도즈 바이오시밀러 관련 가처분 심리(3/2) : 암젠과 산도즈 간 Neupogen 바이오시밀러(호중구 감소증)에 대한 것. 심리 결과는 미국 내 바이오시밀러 도입에 대한 암시를 줄 것으로 사료됨
-씨젠 4분기 실적발표(3/3 잠정)
-우선품목허가제 관련 국회 본회의 의결(3/3) : 화학 제네릭 및 바이오시밀러 우선 개발사에 일정 기간 독점권 부여 확정되면, 개발 경쟁력 있는 회사에 다소 수혜 기대

보고서 링크 : <http://www.kdbdw.com/bbs/maildownload/2015022717495196>

 

■ 서울반도체(Buy/3만원) 따스한 봄기운 가득- 메리츠증권 지목현 입니다[Web발신]

1. 1Q 점진적 회복으로 흑자전환 전망. LED 가격 하락 진정 국면 진입
2. 15년 자동차용 LED 고성장 지속 전망. 국내 주간주행등 의무화 수혜에 주목
3. 모바일 부문 고성장으로 TV 부문 부진 상쇄할 것

리포트: http://me2.do/x13z4nUB

 

■ 컴투스(TP 250,000원) - 지금이 기회 (LIG증권 김기태)
http://bit.ly/1Ds0TSB

- 서머너즈워 미국 매출 순위 7위. 중국 안드로이드 버전 출시 후 iOS 순위도 20위권으로 상승
- 낚시의 신, TV광고 후 100위 밖에서 20위권으로 급상승
- 기존 게임들의 성장 지속되고, 서머너즈워 중국진출+길드전도입, 상반기 신작 출시로 견조한 성장 지속 전망
- 2015E PER 12배로 부담스럽지 않음

 

■ 산성앨엔에스의 자회사 스팩이랑 합병 : 제3호스팩(203690) 줄기세포배양액 화장품판매업체 프로스테믹스 흡수합병

 

 

■ 3월 2일 (월) 리서치 아침회의

* Global Asset+a / 장화탁 팀장
- 유럽의 양적완화 시작 : 수익률 추구하기 좋은 매크로 환경
- 중국 양회에서는 신실크로드 로드맵 발표 예정
- 유럽계 자금의 캐리트레이드 가능성 : 위험자산 비중 확대

 

* China Close-up / 박인금 연구원
- 인민은행 금리 25bp 인하, 경기부양 의지 확실
- 금리인하 배경 1) 인플레 압력완화 2) 실물경제지표 악화 3) 시장의 강한 금리인하 기대
- 추가적인 부양조치 예상되며 올해 상저하고의 경기회복 기대

 

* 삼성전자 / 유의형 연구원
- 갤럭시 S6 공개 : 스펙은 안드로이드 끝판왕
- 디자인, 스펙 업그레이드, 무선충전, 카메라사양 강화 등의 변화
- But, 소비자가 느낄 수 있는 차별성은 제한적

 

* 조선 / 김홍균 연구원
- 글로벌 2대 컨테이너선사인 MSC가 한진중공업과 컨테이너선 4척 LOI체결
- 3대 주요 선종 중 벌커 제외한 탱커와 컨테이너선 업황 회복 조짐
- LNG선, 대형 탱커, 컨테이너선에서 높은 경쟁력 갖춘 조선사 관심확대 유효
- 대우조선해양, 현대중공업, 한진중공업

 

* 와이지엔터테인먼트 / 권윤구 연구원
- 4Q14 실적 예상치 하회 : YG PLUS의 한달 실적 인식, 홀로그램 사업 손실
- 15년 남자아이돌 총출동 : 빅뱅, 위너, 아이콘 앨범 발매
- 신규사업 가시화 : 화장품, 의류 매장 확대

 

 

■ Samsung Unpacked 2015: 갤럭시 같지 않은 갤럭시 S6

ㅇ 한국시간 새벽 2시30분, 갤럭시S6와 에지 공개. 글로벌 출시는 4월 10일.
ㅇ 예상대로 디자인 차별화에 주력했고, 그 첫 인상은 전작과는 달리 신선하고 기대 이상이다. 아이폰6/6+가 디자인 변화로 $400 이상 고가 수요를 자극하고 있고, 같은 이유로 2015년 갤럭시S6(에지 포함) 판매 가정을 42백만에서 50백만대로 상향한다. 또한 삼성전자의 2015년 영업이익을 7% 상향조정하며, 모바일 DRAM의 부족현상도 예상된다. 휴대폰 부품주의 rally는 막바지 단계로 단기 모멘텀보다 장기 가동률
향상이 예상되는 제한된 종목의 투자를 추천한다.

ㅇ삼성전자 Top pick 의견. SK하이닉스의 매수의견과 삼성전기의 단기 모멘텀, LG전자의 HOLD 의견

 

 

■ 삼성전자의 `갤럭시S6`와 `갤럭시S6 엣지` 공개 → 2015년 삼성전자의 대반격이 시작된다!!

 메탈케이스업체, 무선충전업체, 카메라 관련업체 , FPCB업체, DRAM 및 시스템 LSI 관련업체의 2015 년 실적 빠르게 개선될 전망 !!

 

붙임참조

I_InformationTech_20150302_Eugene_삼성전자의 `갤럭시S6`와 `갤럭시S6 엣지` 공개 → 2015년 삼성전자의 대반격이 시작된다.pdf

 

■ 갤럭시S6 스펙 공개: 시장 예상 수준, 판매대수 전망치 유지

이번 언팩행사는 엣지타입에 중점, 관련 부품업체들에게는 선택과 집중을 권고
이번 언팩행사는 1) 엣지타입에 훨씬 무게를 두고 진행되었고, 2) 특별히 Enterprise 부문과 삼성페이 부문을 따로 설명하는 시간을 가졌으며, 3) 갤럭시 기어VR을 위한 체험존을 따로 둔 것이 특징적요소로 판단된다. 이번 갤럭시S6의 스펙이 예상과 대부분 유사함에 따라 휴대폰 부품 업체들에 대한수혜 정도 역시 기존 예상과 크게 차이가 나지 않는 상황이다. 우리는 휴대폰 부품업체들에 대해서는갤럭시S6내 점유율이 높은 업체 및 신규 제품을 공급하는 업체들에게 선택과 집중하는 전략을 여전히 권고

 

■ 갤럭시S6, iPhone6와 경쟁할 수 있는 유일한 스마트폰

¨ 총평: 어딘가 부족했던 갤럭시S5, 무언가 특별한 갤럭시S6
¨ 디자인: 금속과 유리의 만남, 그리고 엣지
¨ 성능: 성능은 언제나 최고였다
¨ 기능: 삼성페이와 무선충전, 이제부터다

 

 

■ 전기전자: 갤럭시S6 공개와 수혜 업체 : 카메라 렌즈의 개선으로 2000만 화소 수준의 성능 구현할 전망

 

■ [삼성전자]갤럭시 S6, S6 Edge 공개: 하드웨어의 ABCD 진화  KDB대우증권 황준호
ㅇ금일 새벽 MWC 2015에서 갤럭시 S6와 S6 Edge 공개. 4월 10일 출시 예정
ㅇ Application Processor(AP): 64-bit 14nm FinFET 적용. 성능 20%, 전력소모 35% 개선
① LPDDR 4 3GB, NAND 32/64/128GB UFS 2.0 적용
② 외장 MicroSD 슬롯을 없애고 메모리 컨텐츠 증가

ㅇ Battery: 용량은 S5보다 작아졌지만 급속충전, 무선충전 지원
① 기존 착탈식이 아닌 내장형 폴리머 전지 채용
② 아이폰 6에 비해 충전 속도가 2배 빠름 (10분 충전에 4시간 사용 가능)
③ 무선충전은 WPC(Qi) 방식과 PMA 방식을 모두 지원

ㅇ Camera, Case: 전면 5M, 후면 16M OIS 채택. 메탈 유니바디 케이스
① F/1.9 렌즈 사용으로 낮은 조도에서도 선명한 촬영 가능

ㅇ Display: Dual Edge OLED 디스플레이
① 5.1인치 QHD(2560x1440, 577ppi) super AMOLED
② 전후면 Corning Gorilla Glass 4 사용으로 내구성 50% 강화

 

★ 결론적으로 이번 갤럭시 S6는 기존 예상 수준에서 출시. S6 Edge는 초기 반응이 좋은 것 같습니다

* 이번달 Monthly 자료를 통해 삼성전자 1분기 영업이익을 5.1조원에서 5.4조원으로 6% 상향 조정
→ 중저가 스마트폰 라인업인 갤럭시 A시리즈와 E시리즈의 OLED 패널 채택으로 삼성디스플레이 실적 상향 조정
* 투자의견 매수, 목표주가 180만원 유지

 

I_InformationTech_20150302_Eugene_삼성전자의 `갤럭시S6`와 `갤럭시S6 엣지` 공개 → 2015년 삼성전자의 대반격이 시작된다.pdf

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