24/01/15(월) 한눈경제

24/01/15(월) 한눈경제

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[한국증시마감]

오늘 한국증시는 장초반 상승했으나 중국증시 개장즈음부터 외인의 지수선물, 주식선물 매도우위가 나타나며 장초반 상승폭 반납하고 하루종일 하락하다가, 장마감 동시호가에서 외인들의 현물매수로 코스피는 간신히 플러스로 전환. 대만 총통선거에서 현집권당인 민진당의 승리로 불확실성이 가셨지만, 홍해 무역항로에 대한 위협과 미국장 휴장영향에 지수선물, 주식선물 매도우위가 계속되며 부정적 흐름. 코스피 +0.04%, 코스닥 -0.96%로 마감

 

홍해 지정학적 리스크에 해운주 강세 반면, 홍해 리스크에 테슬라 독일공장 생산중단 영향에  2차전지주 하락 

미-중 관계에서  TSMC대비 삼성전자가 불리한 환경이 될 것이라는 전망에 반도체주 하락. 반면 1/ 17일 갤럭시 S24언팩 관련 기대감으로 CXL, 온디바이스AI 테마 반도체는 강세. 6G 기대감에 통신장비주 수급유입으로 상승. JYP 대표 걸그룹 컴백 초동성적 부진에 K팝주 큰폭 하락

 

 

 

 

 

■ 투자아이디어  : 2024년 초 두 가지 이슈 -흥국

 

지난 연말까지 탄력적인 상승을 이어가던 주식시장이 2024년 들어 주춤한 상황이다. 특히 한국시장은 미국시장과의 격차가 확대되며 상대적으로 취약한 모습을 보이고 있다. 연초 시장을 압박하고 있는 두 가지 상황을 점검해 보자

 

ㅇ 미국 정책방향 기대와 금리 급등락.

 

우선 주목할 점은 미국 뿐 아니라 전세계 시장을 좌우하고 있는 연준 금리정책에 대한 기대와 이에 따른 미국채 금리의 등락이다. 현재 미국 10년 국채 수익률의 경우 지난 해 말(27일) 3.79%까지 하락했다. 연초 이후 반등 다시 4%를 넘나들고 있다. 물론 10월말 5%에 근접했던 상황과는 큰 격차를 보이고 있지만 연초 주식시장의 조정을 초래하는 직접적인 이유가 되고 있다.

 

국채 금리의 등락은 기본적으로 인플레이션이 완화되는 가운데 미국 연준의 정책 전환에 대한 기대가 반영된 결과이다. 미국 연준의 금리인상 중단에 이어 인하로 전환시점에 대한 기대가 커지면서 2024 년 중 최대 여섯차례까지 금리인하가 단행될 수 있을 것이라는 시장의 기대가 2023년 연말 국채금리의 하락으로, 주가의 급등으로 현실화되었던 것이다.

 

지난 주 12월 미국 소비자 물가 동향은 그간 반영된 시장의 기대가 지나쳤으며 여전히 2%의 연준 목 표까지는 상당한 시일이 필요할 것임을 보여주고 있다. 지난 11월 물가 상승률에 비해, 그리고 시장의 컨센서스에 비해 높게 나타난 CPI, core CPI 상승률은 1월 다시 반락하게 된다 해도 목표 도달까지 보다 구체적인 증거를 확인해야 할 필요를 제기하고 있기 때문이다.

 

에너지 가격 등 공급망의 차질에서 비롯되었던 일시적인 요인의 안정과 상품가격의 안정까지는 확인되고 있는 상태이나 서비스 가격의 하락이 여전히 남은 과제이며, 주거비의 안정이 핵심적인 사안이라는 점도 분명해 보인다. 주거비의 경우 임대료, OER 모두 전년동기대비 증가율이 6%대 초반으로 추가적인 하락이 이어져야 하는 상황이며 이를 반영한 물가상승률의 목표도달 시점은 하반기 이후로 미뤄질 가능성이 높아 보인다

 

여기에 2%에 도달했던 식품, 에너지와 주거비를 제외한 물가 상승률이 다시 소폭 상승하고 있는 점은 주거비 등 특정 항목의 문제가 아니라 견고한 경제 성장과정에서 물가 안정의 과제를 달성하기 위해 감 내해야 할 긴축의 강도를 보여주고 있다.

 

반면, 금리의 등락에 인플레이션 전망과 금리정책의 기대 뿐 아니라 발행물량 등 수급 요인의 영향도 영 향을 미치고 있는 것으로 보인다. 코로나 대응으로 인한 대규모 재정적자 이후 발행규모가 줄어들던 미국 국채 발행시장에서 지난 하반기 이후 증가하고 있는 순발행 규모는 금리상승을 압박하는 요인이 되고 있다. 선거를 앞두고 있는 2024년 재정 규모가 더욱 확대될 가능성이 높은 시점에서 국채 발행 예상규모는 빠르게 증가하고 있는 점을 감안해보면, 시중 실세금리의 상승 압력이 더욱 커질 수 있어 보인다.

 

ㅇ 한, 미 반도체 기업의 엇갈린 행보.

 

다음으로 지적할 점은 반도체 경기의 온도차와 이에 따른 한국 시장의 부진이다. 지난 해 말까지 시장의 상승을 주도했던 반도체 경기회복 기대가 미국의 엔비디아, 인텔의 견조한 모습과 한국의 삼성전자 SK 하이닉스의 부진으로 양분되고 있다. 대만의 TSMC의 경우도 한국 반도체 업체와 유사한 부진이 이어 지고 있다.

 

반도체 산업의 핵심기업들이라는 공통점에도 불구하고 연초 이후 행보는 엇갈리는 모습이다. 엔비디아 의 경우 AI 컴퓨팅을 주도하는 기업으로 관련 제품인 GPU시장을 주도하며 2023년 하반기는 물론 2024년에도 성장에 대한 기대가 유효한 종목이며, 인텔의 경우 낮은 이익률과 CPU, GPU시장에서의 주도권 약화, 파운드리의 경쟁력 약화에서 벗어나 최근 팹 투자를 주도하고 공격적인 성장계획을 증명해 가고 있다.

 

반면 TSMC의 경우 세계 최고 파운드리 기업이며, 엔비디아와 AMD의 AI칩을 모두 생산하는 독보적인 시장 장악력을 보이고 있음에도 불구하고 2023년 매출과 영업이익이 2022년에 미치지 못하는 위축국면이 이어지고 있고 빠른 시장 회복에 대한 돌아서지 못하고 있는 점이 연초 주가약세로 이어지고 있다. 한국의 삼성전자와 SK하이닉스의 경우 업황 최저점 이후 개선 모멘텀에 대한 기대가 강하게 선반영되었으나 삼성전자의 4분기 실적이 시장기대를 하회했던 것처럼 여전히 본격적인 업황 회복의 증거가 뚜렷하지 못한 점이 부담이 되고 있다.

 

TSMC의 부진 원인으로 지목되는 애플 아이폰의 낮은 성장이 2024년 초 IT산업의 낮은 시장 성장을 예고하고 있다면, AI관련 투자 등 일부 긍정적인 측면에도 불구하고 상반기 시장의 눈높이를 조정하는 과정이 이어질 가능성도 커 보인다. 시장의 예상이익 수준에 대한 고려가 필요해 보인다.

 

 

 

 

 

■  AI시대 : 새로운 패러다임 도래 - 현대차 

 

[디스인플레이션 지표는 지속적으로 확인. 약화되는 소비를 헷징할 수 있는 기업에 관심가지는 시장. MS 가 애플을 제치고 글로벌 시가총액 1위를 탈환한 것은 이 같은 흐름을 보여주는 결정적 이벤트 한편 AI 시대 생산성 혁신은 설비투자에 필요한 수요를 촉발: 기계, 반도체, 신재생에너지]

 

디스인플레이션 지표는 지속적으로 확인되고 있다. 지난주 발표된 1. 중국 12월 PPI는 마이너스 증가율을 보였다. (전년비 -2.7% 하락) 12월 M2와 사회융자총액 지표 또한 시장예상치를 하회하였다. 2. 미국도 마찬가지다. 미국 헤드라인 PPI는 전월비 -0.1% 하락, 3개월 연속 마이너스 상승률을 기록하였다. 에너지와 식품을 제외한 근원 PPI도 보합세를 기록하였다. 이에 금리 부담도 낮아지고 있다. 낮아지는 금리는 증시의 요구 수익률을 낮춰준다는 점에서 긍정적이다.

 

그러나 금리 하락은 소비 모멘텀이 둔화된다는 뜻이기도 하다. 실제로 금번 실적시즌을 통해 미국 대 형은행들은 향후 소비자들의 대출 수요가 둔화될 가능성이 높다고 언급하였다. 재화 및 서비스 소비관련 고용수요도 약화되고 있다. 12월 ISM 서비스업 고용지수가 전월비 큰 폭으로 낮아진 가운데, 소비와 직결된 운송 등 리테일 관련 산업군의 채용 확대가 점차 줄어들고 있다.

 

전반적인 소비 모멘텀이 둔화된다면, 시장은 전통적인 소비에 익스포저가 높은 기업에 있어 보수적으 로 접근할 가능성이 높다. 지난주 마이크로소프트가 애플을 제치고 글로벌 시가총액 1위를 탈환한 점은 이를 반영하는 대표적 케이스였다. 지난주 마이크로소프트의 시가총액은 총 2조 8,900억달러로 집계되 며 2021년 11월 이후 처음으로 애플을 제쳤다. 바야흐로 AI 시대다. 기술의 산업의 중심 축이 모바일에서 AI로 넘어가고 있다.

 

애플과 마이크로소프트는 비슷한 점이 많다. 우량한 현금성 자산을 보유하고 있는 대표적인 기업이며, 이를 기반으로 꾸준한 R&D와 공격적인 M&A를 단행한다. 그러나 매출 구조가 다르다. 애플은 개개인의 실물소비와 직결된 아이폰 매출 비중(B2C)이 높지만, 마이크로소프트는 기업들의 투자와 직결되는 소프트웨어 및 클라우드 산업 비중(B2B)이 높다.

 

향후 마이크로소프트와 생성형 AI를 주축으로 한 생산성 혁신은 설비투자에 필요한 수요를 높여줄 것 으로 예상한다. 마이크로소프트의 CAPEX 투자 속도는 이미 여타 빅테크 기업들 대비 빠르게 진행되고 있다. 이러한 움직임을 뒤따라 빅테크 기업들도 국가별 AI 관련 인프라 기반을 확대할 가능성이 높다.

 

이 때 필요한 것은 데이터를 처리하기 위한 반도체와, 데이터센터 설립을 위해 필요한 자본재 성격의 부품과 자재들이다. 반도체와 AI 관련 투자가 이미 진행되고 있는 미국의 수입구조를 보면 이를 알 수 있다. 반도체와 AI 관련 공장건설과 설비 확충이 진행되고 있는 2022년부터 미국 수입 품목 중 기계, 반도 체 장비 등 자본재가 차지하는 비중이 점차 높아지고 있다.

 

우리나라 주요수출품목들도 시대의 변화에 맞춰지고 있다. 1. 23년 이후 미국 수출을 견인하는 대표 적인 품목은 기계류다. 2. 2023년 이후 회복흐름을 보이는 우리나라 반도체 수출은 서버투자가 급증했던 2016년과 비슷한 회복 속도를 보이고 있다.

 

한편 AI에 대한 기업들의 관심은 장기적으로 태양광 등 신재생에너지의 성장성도 뒷받침해 줄 것으로 판단한다. 빅테크 기업들의 AI 센터 확장은 향후 상당한 양의 전력 소모가 발생할 것을 시사한다.

 

전력소모는 탄소 배출을 증가시키기에, 탄소 배출 절감의 책무를 지니고 있는 빅테크 기업들은 이를 위해 신재생에너지를 활용할 수 있는 방안을 고민하기 시작할 것이다. 대표적으로 마이크로소프트는 지난 9일 한화솔루션의 태양광 사업 부문인 한화큐셀과 총 12기가와트(GW) 규모 장기 태양광 파트너십을 체결 한 바 있다.

 

 

 

 

 

■  IT 장비/소재 경험의 확장 -SK

 

ㅇ 생성형 AI 의 하방 전개

 

생성형 AI 인 Chat GPT 의 등장으로 방대한 양의 학습과 추론을 위한 HBM 과 패 키징 시장이 급속도로 커졌다. 또한 Chat GPT 는 AI 와 사용자 경험 간의 직접적인 연결고리를 확인할 수 중요한 계기가 되었다. 앞으로 전개되는 AI 기술 개발의 방향 은 바로 ‘경험의 확장’에 있다. 경험의 확장은 모바일, TV, 가전, 모빌리티, 로봇 등 엣지 디바이스를 중심으로 연결이 강화되고 생성형 AI 접목이 늘어남을 시사한다.

 

ㅇ 온디바이스 AI, 관점의 전환

 

온디바이스 AI 가 새로운 테크 트렌드임을 부인할 수 없다. 서비스 부재, 정확성에 대한 의구심, 디바이스 BoM cost 부담 등이 약점으로 지적되지만 저지연•개인화•보안 측면에서는 유리하다. 무거운 작업은 클라우드, 가볍고 빠른 작업은 온디바이스로 처리하는 하이브리드 AI 방식으로 진화할 것이다.

 

또한, 테크 트렌드는 소비자의 요 구보다는 Tech 업체가 부가가치 창출을 위해 주도적으로 이끌어 가는 영역임을 기 억할 필요가 있다. LLM 모델의 경량화 이후 NPU 기능을 강화한 칩셋 공개가 한창 이다. 2024 년부터 모바일과 PC 는 인공지능 기능을 강화한 자체 SoC 기반의 신제 품이 대거 출시될 전망이다.

 

ㅇ 소부장 투자 전략

 

1. 온디바이스 AI: 부품 단에 직접적인 영향은 NPU 기능 고도화에 있다. AP 및 CPU/GPU 업체로 수혜가 집중된다. Qualcomm 이 최대 수혜 업체이다. 국내 소부 장에서 일부 낙수 효과를 기대할 수 있는 영역은 소켓, 기판, IP 쪽이다. 그 중에서 리노공업, 심텍, 티엘비, 퀄리타스반도체를 주목한다.

 

2. 클라우드 AI: 중국 규제, 대체재 성격의 온디바이스 개화 등 센티먼트 이슈로 주가는 단기조정을 거쳤다. 그러나 대용량 데이터의 연산에는 강력한 클라우드 시스템은 필수다.

 

엣지와 클라우드의 역할은 확실히 구분된다. 생성형 AI서버 시장은 엣지 대비 10배 이상 크다. 주요 서버 업체 CAPEX기조 변화에도 AI투자는 줄지 않는다. 클라우드 관련 소켓, 기판, HBM관련업체를 주목한다. ISC, 티에프이, 삼성전기, 이오테크닉스, 피에스케이홀딩스를 선호한다.

 

 

 

 

■  한국 파운드리의 돌파구는 결국 기술 -유진

 

로스차일드의 주식 서비스 부문인 레드번 아틀란틱은 애플에 대한 투자의견을 “Neutral”로 하향 조정. 올해 들어 세 번째 하향 보고서를 받은 애플의 주가는 올해 들어 3.4% 하락. S&P 500 시총 상위 종목 중 테슬라(-11.9%, YTD) 에 이어 두번째로 부진한 주가를 기록 중.

 

반면, 엔비디아는 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에서 AI 헬스케어 솔루션의 잠재력을 인정받으며 올해 들어 10.5% 상승하며 신고가 행진을 지속. 엔비디아의 클라라(Clara) 생태계는 신약개발을 위한 생성형 AI 클라우드 서비스인 BioNeMo, 의료기기용 Holoscan, 유전학을 위한 Parabricks, AI 의료 이미징을 위한 MONAMI로 구성됨. JP모건은 엔비디아의 AI 기술이 반도체 설계에 활용됐던 것과 같은 사례가 신약 개발에도 유사하게 재현될 수 있다고 전망.

 

대만 총선에서 민진당의 라이칭더가 40%의 득표율로 총통으로 선출되었으나, 입법위원 선거에서는 국민당이 단 1석 차이로 원대 1당을 탈환해 대만정국도 여소야대 국면으로 전환됨. 독립파인 라이칭더가 현재의 양안관계 유지를 약속했으나, 중국은 이를 상당히 불신. 따라서, 향후 대만해협의 긴장이 고조될 경우 한국경제에도 잠재적 부담요인이 될 수 있음. 다만, 50% 이하의 득표율과 여소야대 상황을 감안할 때 섣부른 현상변경이나 직접적인 영향은 제한적. 다만, TSMC를 안보의 실리콘 방패로 삼고 있는 대만으로서는 미국과의 반도체 밀월을 강화할 것으로 보여 삼성 파운드리 입장에서는 기술적 우위로 이를 극복해야만 하는 부담을 안고 가는 상황.

 

ㅇ 대만 총선 결과와 반도체

 

친중이냐 친미냐의 국가 운명을 놓고 벌어진 대만 총선에서 대만 국민들의 선택은 반중,반공,친미,자유,독립의 가치를 선택. 이번 선거는 결과적으로 시진핑 공 산당의 대만 압박 정책의 실패를 의미한다고 볼 수 있음. 라이칭더(‘59년생) 당선자는 기존의 대만 독립 추진 발언에서 한 발 물러나 현재의 양안 관계를 유지하면서 독립을 추구하지 않겠다는 점을 약속. 그러나, 중국 공산당은 라이칭더를 차이잉원에 비해 훨씬 다루기 어려운 강경파이자 원론주의자, 독립주의자로 인식하고 있으며, 부총통인 샤오메이친(‘71 년생, 전 주미 대만 대표)도 중국의 전랑(戰狼)외교를 비판하는 반중친미 성향의 전묘(戰猫) 주의자라는 점에서 양안 관계가 그대로 유지될 수 있을 지 의문이 커짐.

 

‘23년 11월 미∙중 정상회담에서 시진핑은 바이든에게 대만 무력 침공을 하지 않겠다고 약속. 하지만 이에는 선제조건이 있으며, 향후 상황 변화에 따라서는 대만 해협의 긴장이 고조될 가능성을 배제할 수 없음. 문제는 대만 해협이 한국의 중요한 에너지 운송 루트라는 점에서 이 지역의 긴장 고조는 한국 경제에도 적지않은 부담 요인이 될 수 있음.

 

다만, 이번에 민진당이 제 1당을 내주고 라이칭더의 득표율이 50%를 넘지 못했 다는 점에서 라이칭더 정권이 반중독립 노선을 적극적으로 추진하기는 어려울 것. 향후 3당인 민중당의 포지셔닝이 매우 중요해지겠지만, 현재 지지층에서 민 중당은 오히려 국민당과의 교집합이 더 많다는 점에서 당분간 양안 관계의 현상 유지 가능성이 더 높다고 판단됨. 따라서, 이번 선거 결과가 당장 한국 경제에 미치는 직접적 영향은 제한적일 것으로 보임.

 

하지만, TSMC 가 대만 안보의 실리콘 방패라는 점에서 친미외교의 핵심인 샤오 메이친을 축으로 한 미국 반도체와 TSMC 와의 밀월관계가 더욱 강화될 가능성 이 높음. 따라서, 막대한 투자에도 불구하고 별다른 성과를 내지 못하고 있는 삼 성전자 파운드리 입장에서는 결국 확실한 기술적 우위를 증명해, 미국과 TSMC 의 강력한 연대를 뚫어내야만 하는 부담을 안고 가야 할 것으로 보임.

 

 

 

 

■ 오픈엣지테크놀로지 : Open Arms 비상하는 2024년 - 현대차

 

ㅇ 투자포인트 및 결론

 

- 동사는 기존 SoC에서 메모리 컨트롤러 IP와 PHY IP를 제공하고 있으며, 둘다 Hard IP로서 정해진 공정에 따라 배치 및 배선이 완료된 설계 데이터 형태의 IP로 특정 공정에서만 적용되기 때문에 설계 변경의 용이성은 낮지만, 신뢰도와 안정성이 높기 때문에 비싼 가격을 보임.

 

- 3Q23 기준 동사의 누적 수주는 11건이며, 금액으로는 15백만달러를 기록. 3Q23 매출액 19억원(-33.7% qoq, +19.5% yoy), 영업이익 -74억원을 기록하였으나 4Q23부터는 기 수주 계약분의 매출 인식에 따라 분기 BEP 달성이 가능할 것으로 전망.

 

ㅇ 주요이슈 및 실적전망

 

- 동사는 인텔이 주도하는 CXL 컨소시움에 등록된 유일한 한국 IP 업체로서, 국내외 메모리 업체들이 CXL 제품을 출시하기 시작하면서 자체적으로 CXL 컨트롤러 개발을 하려고 하고 있음. 이를 구현하기 위해서는 CXL 컨트롤러 IP가 요구되는데, CXL 컨트롤러 개발시 당사가 보유한 메모리 컨트롤러(Memory Controller) IP와 PHY IP가 필수적으로 필요하여 고객사 확대 가능성이 높음.

 

- 동사는 레거시 공정부터 주요 파운드리 업체들의 선단 공정까지 다양한 IP 개발을 통한 Phy IP 라인업 확대 및 5nm LPDDR5X/5 Phy IP는 유일하게 개발하여 고객에게 제공 중. 최근 IT 기기 전반적으로 전력 효율 문제가 대두되면서 모바일 어플리케이션 외 영역에서 LPDDR 탑재율이 꾸준히 증가하고 있어 동사의 실적 개선에 기여할 것. 주요 고객사의 차량용 DRAM 기준 LPDDR 점유율은 55%까지 확대되고 있음.

 

- 2024년 동사의 실적은 매출액 348억원 (+103.8% yoy), 영업이익률 12.8%를 기록하며 턴어라운드가 확실할 것으로 예상됨.

 

ㅇ 주가전망 및 Valuation

 

- 2024년 본격적인 실적 턴어라운드와 더불어 CXL 메모리 컨트롤러 IP가 본격 양산, 로열티 매출이 발생하는 2025년을 기점으로 동사의 실적 점프업이 가능할 것으로 기대.

 

- 현재 양산 중인 HBM 외에 LPDDR6, CXL, PIM 등 새로운 디바이스가 출시되면서 동사의 IP 역시 지속 채택될 것으로 전망됨에 따라 동사의 경쟁력은 더욱 강화될 것. 그에 따라 목표주가를 2024년과 2025년 평균 EPS 531원에 Montage와 Arm의 평균 P/E를 15% 할인 적용한 P/E 79.2x를 적용하여 42,000원으로 상향함.

 

 

 

 

■  2차전지 투자전략 - 주가 조정 시, 단기 트레이딩 유효 -유안타

 

ㅇ 4Q23 대부분 어닝 쇼크 예상. ‘나노신소재’ 어닝 서프 기대

 

국내 2차전지 섹터는 EV 배터리 판매량 감소 및 ASP 하락, 일회성 비용 등으로 저조한 4분기 실적 예상. 유안타 2차전지 커버리지 종목 중, ‘SKIET’는 컨센 부합, ‘나노신소재’ 어닝 서프라이즈 예상. 다만, 이 두 기업 제외, 컨센서스 대비 큰 폭 하회 예상.

 

ㅇ 다만, 낮아진 기대감으로 단기 트레이딩 유효

 

다만, 이미 섹터 기대감이 낮아진 상태에서 1) 2024년 6월까지 공매도 전면 금지, 2) 금리 인하 기대감 등 우호적 외부환경 조성. 따라서 4분기 실적 발표 후 주가 조정 시기, 매수 기회. 다만, 높은 섹터 불확실성으로 단기 트레이딩으로 접근해야 할 것

 

ㅇ CES 2024, 배터리 자체는 주목받지 못해

 

이번 CES 2024에서는 EV 및 AI 결합 등 EV 기술이 주목받았던 반면, 배터리 기술 자체는 주목받지 못함. CES 2024 roundtable interview 에 등장한 전고체 배터리 기술에 대해서도 ‘가격, 에너지밀도’ 측면에서 리튬이온배터리의 빠른 기술 발전을 언급. 메르세데스 CTO 는 2026년 이후 등장하는 전고체 배터리는 비용 및 밀도 이점이 없을 것이며 이에 적용 시점 많이 늦어질 것을 예상.

 

ㅇ 셀 Top Pick: LG에너지솔루션, 삼성 SDI

 

-LG에너지솔루션: 2024년 외형성장 불확실성에도 불구, 결국 New Form Factor (사이버트럭 등) 대한 주가 반등 포인트도 동사에게서 나올 것.

-삼성 SDI: 2024년 하반기 스텔란티스 미국 공장 양산 + 46파이 수주 모멘텀 + 밸류에이션 매력도까지 투자 매력도 높음.

 

ㅇ 사이버트럭 Supply chain 주목 양극재:

2024년에도 양극재 기업들 영업이익률은 Low-single 수준에 불과할 것. 다만, 46시리즈 수주 모멘텀이 반등 포인트로 작용. 사이버트럭향 수주 계약이 가장 빠를 것으로 기대되어 관련 Supply chain 주목.

 

1) 포스코퓨처엠: 단기 N65 중심 수요부진 지속되나 양극재 풀밸류체인 구축으로 북미 소재 밸류체인으로 중요한 역할.

 

2) 엘앤에프: 계속되는 실적 부진에도 불구, 코스피 이전 상장+밸류에이션 매력도+사이버트럭향 공급계약 기대

 

ㅇ 무조건 들고 가야 할 LFP 관련주 나노신소재:

 

4Q23 어닝 서프라이즈 기대. 2024년 미국, 폴란드 공장 양산을 시작으로 2025년 해외 공장 중심 외형 큰 폭 확대. 2024년, 2025년 세자릿수 성장 기대됨.

 

 

 

 

 

■ 배터리/전기차 뉴스 업데이트 (1월 15일) -미래

 

ㅇ '흑연 수출통제' 나선 中, 韓 배터리업체엔 수출 허가

 

14일 업계에 따르면 중국 정부는 2023년 12월 포스코퓨처엠으로 공급될 음극재 제조용 구상 흑연의 수출 승인.  중국 정부는 LG 에너지솔루션, SK 온, 삼성 SDI 등 한국 배터리 3사로의 흑연 음극재 완제품 수출도 승인 . 중국 정부는 2023년 12월 1일부터 천연, 인조흑연을 수출 통제 대상에 올렸으나 한국 기업 한정 수출 허가한 것 - 다만, 중국은 핵심 광물 자원을 무기화할 수 있는 체계 갖추고 있어 국제 정세 변화에 따라 ‘수출 제한’ 가능성 열려 있음.

 

ㅇ 삼성SDI, 캐나다니켈 지분 8.7% 인수

 

동사는 니켈 생산 업체 '캐나다니켈컴퍼니'에 1,850만달러 (약 240억원)을 투자함. 이번 투자로 지분 8.7%를 보유하 게 됨. 또한, 캐나다니켈의 온타리오주 니켈-코발트 황화 물 프로젝트의 지분 10%를 1억 500만달러에 매입할 수 있는 권리도 갖게 됨. 즉 니켈과 코발트 생산량의 10%에 대한 권리를 갖게 되는 것. 양사간 합의에 따라 생산량의 20%에 대해 15년간 연장 가능한 추가 권리도 보유 [1월13일/뉴스웨이브]

 

ㅇ 최재원 수석부회장 "SK온 원통형 배터리 상당한 진전"

 

최재원 SK온 수석부회장이 “원통형 배터리 개발이 꽤 많이 (진전)됐다”고 언급.  SK온이 개발 중인 원통형 배터리는 테슬라가 생산에 성공해 ‘게임 체인저’로 떠오른 4680규격의 중대형 제품. 또한 최영찬 SK온 경영지원총괄사장은 “이르면 2026년 LFP 배터리 생산을 시작할 계획”이라고 말함.

 

ㅇ LG엔솔-GM, 합작 배터리 2공장, 1분기 가동

 

업계에 따르면 양사는 양산 준비를 마무리하고 올해 1분기 중 2공장(테네시주 스프링힐 소재)을 가동할 계획인 것으 로 파악됨. 2공장은 당초 작년 하반기 양산을 목표로 한 곳 으로 건설 이슈 등이 생기면서 GM은 가동을 연기한다고 밝힌 바 있음. 이 사안에 밝은 업계 관계자는 'GM에서 가 능한 빨리 공급해달라고 요청해오고 있다'고 밝힘 [1월14일/전자신문]

 

ㅇ GM, LFP 배터리 파일럿 라인 구축…2026년 차세대 보급형 전기차에 탑재

 

GM, LFP 배터리 파일럿 라인 구축. 연간 30만대 규모로 전기차 탑재 시점은 2026년.  2024년 하반기 미국 미시간주 디트로인트 본사 인근에 자사 최초 EV 배터리 파일럿 라인 구축 계획. 라인 구축 및 설비 도입 등 총 3조원 이상 투입될 것. 2025년 중 라인을 가동해 GM 볼트 시리즈 등 차세대 보급형 전기차에 탑재할 계획. 셀은 LG에너지솔루션 가능성 높음. GM 은 북미 스타트업 기업 Mitra Chem 으로부터 조달받는 LFMP+NCM 블랜딩 배터리를 적용. 2년 전 이들 기술을 활용해 LFP 셀 개발에 적용할 것을 언급했었음.

 

ㅇ EU, 中 전기차 보조금 조사 본격 착수

 

대만 중앙통신사에 따르면 EU 행정부 격인 EU 집행 위원회의 조사관들이 앞으로 수주 동안 BYD, 지리자동 차, 상하이자동차 등 중국 자동차 업체들의 공장을 방문해 실사를 벌인 뒤 징벌적 관세 부과 여부를 결정할 예정. 익 명의 소식통들은 테슬라와 르노, BMW 등 중국에서 전기 차를 생산하는 외국 업체들은 이번 조사 대상에서 제외될 것. 실사는 4월 11일 이전에 매듭지어질 것으로 예상됨 [1월13일/연합뉴스]

 

 

 

 

■  HD현대 : HD현대오일뱅크중심 친환경 연료 진행 -키움

 

[HD현대(舊 현대중공업지주)는 지주사로 정유 및 화학, 윤활, 바이오 사업은 HD 현대오일뱅크(73.85% 지분 보유)를 통해 영위하고 있습니다. 바이오 연료 상업 가동이 ‘24년 시작될 예정으로 이미 여러 그룹과 Feed에 대한 업무 및 구매 계 약을 체결했습니다. 또한 ‘24년 HVO, ‘25년 이후 SAF 공장 완공 계획 등 성장이 주목되는 바이오 제품군에 투자하고 있으며 현대중공업을 통해 선박 바이오 연료 에도 발빠른 진입이 가능할 것으로 기대됩니다.]

 

ㅇ바이오 연료 진행 상황

 

HD현대의 자회사인 HD현대오일뱅크(지분율 73.85%)는 ‘24년 바이오디젤 상업 가동이 시작될 예정이다. 롯데제과의 식료품 제조•유통 과정에서의 부산물에 대한 업무협약, 인도네시아 코린도그룹, LX인터내셔널과 각각 팜 잔사유(FPAD) 구매 계약을 체결, 이를 원료로 바이오디젤 상업가동에 사용 할 예정이다. 추가로 ‘24년 연산 50만톤 규모의 HVO, ‘25년 이후 연간 50 만톤 규모의 SAF공장 완공 계획으로 바이오 연료와 관련된 EV 변화가 국내 동정 업계에서 가장 빨리 나타날 수 있을 것으로 예상한다.

 

ㅇ HD현대오일뱅크의 전통 이익은 감소할 수 있지만

 

‘22년 매출액 기준 57.4%, 영업이익 기준 82.4%의 비중(연결 조정 제외) 인 HD현대오일뱅크는 HD현대의 손익에 가장 큰 영향을 미쳤다. ‘22년은 러-우 사태에 따른 글로벌 정제마진이 최고 수준을 기록한 해였으므로, ‘24 년 당사 마진 추정에서, 이익 기여도는 ‘22년대비 감소할 가능성이 매우 높다.

 

그러나 HD현대오일뱅크는 신성장 전략으로 친환경 6개 축에서 향후 성장성을 꾀하고 있으며 이미 바이오 연료에서 비교적 발빠르게 대처하고 있다. 뿐만 아니라 선박운송에서 친환경 연료를 포함한 대체 연료의 시장 성장이 앞당겨지고 있다.

 

IMO의 2050년 Target이 ‘30년, 40% GHG기준을 상향시키고 있으며, 선박이 향후 수십년의 정책과 시장변화를 선반영하여 디자인되는 제품으로 HD현대의 손자회사인 HD현대중공업이 현재 발빠르게 대체연료 Engine을 개발, 대응하고 있다는 점도 긍정적이다. 대체연료인 Methanol 대형엔진을 ‘23년 개발하였고, ‘21년 바이오디젤엔진에 대한 선박 실증, ‘22년 LNG 대형엔진, ‘24년 Ammonia 엔진 개발을 진행중이다.

 

ㅇ HD현대오일뱅크 친환경 성장전략 긍정적

 

이번 자료는 친환경 연료에 초점을 맞춘 것으로, HD현대오일뱅크의 친환경 연료에 대한 내용을 점검하기 위하여 작성되었다. HD현대오일뱅크는 현재 성장성이 주목받고 있는 바이오 연료 제품군인 SAF, HVO의 상업 생산을 진 행하고 있을 뿐 아니라 HD중공업의 대체 연료 선박엔진 개발 및 높은 시장 M/S에 따라 향후 이에 따른 시너지 효과도 기대되는 상황이다

 

 

 

 

■  OCI홀딩스 : 저평가를벗어나는신호탄이될 것 - 현대차

 

ㅇ 투자포인트 및 결론

 

지난 1/12 OCI홀딩스는 한미사이언스 지분 27.03% 인수를 공시. 지분 취득 금액인 7,700억원은 시장 가격 수준. 적정한 가치로 투자했다는 판단. OCIMSB 현금창출능력, 보유 현금 감안 시 무리한 수준의 Cash out은 아님. 또한, 일정부분의 주주환원정책을 충분히 할 수 있는 수준의 Cash Flow 및 재무상태로 판단.

 

동사 주력사업인 폴리실리콘 사업이 경쟁이 심하고 변동성이 높다는 것이 동사가 낮은 Multiple 을 적용 받는 이유 중 하나였으나, 이번 딜을 통해 내부 유보중인 Cash를 성장성이 높은 사업에 투자하고, 변동성 높은 사업의 비중이 낮아짐에 따라 저평가 해소 기대. Top pick 유지.

 

ㅇ 주요이슈 및 실적전망

 

지난 1/12 OCI홀딩스는 한미사이언스 지분 27.03%를 현금 및 신주발행을 통해 인수. 지분 취득 금액인 7,700억원은 한미사이언스 경영권 프리미엄을 포함하지 않은 시장가치 수준 으로 적정한 가치로 판단.

 

약 5,300억원 수준 현금 지출은 OCIMSB에 누적된 현금 및 동사가 보 유한 현금을 활용할 것. OCIMSB 유동자산은 1조원 수준으로 차입에 의존하지 않고 충분히 지급가능할 것. 향후 추가 3% 지분 인수 통해 지주회사 요건 충족할 전망.

 

자체 현금 및 일부 신주 발행을 통해 상장사인 한미약품(시가총액 약 4.4조원), 제이브이엠(시가 총액 약 3,500억원) 등에 대한 실질적인 지배권 갖게 될 것.

 

보수적으로 보더라도 이번 딜은 주주가치 측면에서 중립이상의 딜이 될 것으로 판단. 이번 한미사이언스 지분 인수로 추가적인 부광약품 투자 가능성은 제한적일 것.

 

한미약품은 관계기업으로 분류되어 있으나, 한미사이언스가 실질적인 대주주로 향후 연결기준 편입가능성도 높을 것. 이를 통해 1~2년 후 동사 매출 및 영업이익은 OCI 연결회사 편입, 한미사이언스 연결편입, 한미약품 연결 편입 등을 통해, 현재 당사 ‘24년 연결 실적 전망 매출 2.8조원, 영업이익 6,074억원에서, 매출액 7.6조원, 영업이익 1.1조원까지 증가할 것으로 추정.

 

이 중 OCIMSB 실적이 차지하는 비중은 현재 매출 대비 35%, 영업이익 대비 69%에서 매출대비 13%, 영업이익 대비 38%까지 낮아질 것으로 전망.

 

ㅇ 주가전망 및 Valuation

 

주력사업인 폴리실리콘 사업이 중국과의 경쟁이 심하고, 시황 변동성이 높다는 점에서 동사 주가는 저평가 되어 왔음. 이번 딜을 통해 재무구조를 악화시키지 않고, 내부 보유현금을 Multiple이 높고 시황 변동이 높지 않은 사업에 투자함에 따라 저평가를 벗어나는 계기가 될 것.

 

 

 

 

 

■ 한미약품 : 성장시키고자 하는 의지 수혈  -현대차

 

ㅇ 1월 12일 한미사이언스 OCI홀딩스에 지분 매각 공시

 

1월 12일 한미사이언스는 최대주주 변경을 수반하는 지분양수 계약을 공시함. 이에 따라 OCI홀딩스는 한미사이언스 지분 27.0%를 취득하면서 최대주주 지위 확보함. 지분양수는 총 3가지방식으로 진행됨. 본건 거래 결과로 OCI홀딩스는 한미사이언스지분 27%를 확보하고, 송영숙, 임주현은 OCI홀딩스 지분 10.4%를 취득함.

 

1) 구주양도: 송영숙 외 2인의 한미사이언스 주식 7,440,674 주 (9.7%)를 OCI홀딩스에 주당 37,300원에 양도.

2) 신주배정: 제 3자 배정(OCI홀딩스) 유상증자로 신주 6,434,316주 (8.4%)를 주당 37,300원에 발행.

3) 지분교환: 송영숙, 임주현의 한미사이언스 주식 6,776,305주 (8.9%)를 주당 37,300원에 OCI홀딩스에 양도하고, 이와 동시에 OCI홀딩스는 현물 출자 방식으로 자사 신주 2,291,532주 (주당 110,300원) 발행.

 

ㅇ 동사에게 새로운 성장에 대한 갈증을 해소해줄 OCI… 모두에게 시너지 된다

 

- 1월12일 태양광 폴리실리콘 주력 소재/에너지 전문 기업 OCI그룹이 한미약품의 지주사 한미사이언스의 지분 27.03%(구주 및 현물출자 18.6%, 신주 8.4%)를 7,703억원에 인수 공시.

 

- OCI는 2008년부터 바이오 사업에 뛰어들며 다양한 벤처기업 투자이력, ‘22년 부광약품 지분 11%를 1,461억원에 인수하며 본격적으로 바이오 사업 진출 의지를 표출했던 상황.

 

- 그러나 시장에서는 대부분 바이오 전문기업이 아닌 OCI그룹이 한미그룹과 어떤 시너지가 있겠는가에 대한 의구심을 가질 수 있으나 동사에게 가장 필요한 부분이 채워졌다고 생각.

 

- 한미약품 임성기 회장 별세 이후 상속세와 지분 경쟁 등으로 신약을 개발하고 더 나아가 어떻게 성장할 수 있을지 고민해야할 대표 및 임원진들의 역할이 다소 부재.

 

- OCI그룹은 지금 그 누구보다 차세대 성장동력으로 제약산업에 대한 의지를 표출하고 있는 바, 동사에게 가장 중요했던 상속세이슈가 정리되었고, 성장하고자 하는 의지가 수혈됨.

 

ㅇ OCI는 어떤 실익을 얻을 것인가…폴리실리콘 CAPEX 투자 이후 성과에 대한 불확실성 해소

 

- 태양광 폴리실리콘 사업에서 40% 수준의 높은 영업이익을 달성하고 있는 OCI는 유보중인 현금 을 통해 이미 폴리실리콘 CAPEX 투자를 진행하고 있으나, 폴리실리콘 경쟁과 공장 완공 후 단가가 변수가 되어 불확실성 존재, 이번 지분인수를 통해 연결 매출과 영업이익 안정화될 것.

 

- 한미약품의 지난 3분기 기준 영업활동 현금흐름은 1,724억원, 분기말 현금 및 현금성자산은 1,882억원에 달하여 OCI는 Multiple 저평가 해소 기회.

 

- 추가적으로 3% 지분 인수를 통해 지주회사 요건 충족할 것으로 보이며 OCI는 부광약품 1,461억원 투자이후 실적악화에 대한 부담이 있었던 상황, 오히려 제약산업 진입 우려 또한 해소.

 

ㅇ 송영숙 회장 상속세 이슈 마무리, 한미도 이제 본업에 역량 집중 시작할 것.

 

- 송영숙 한미약품 그룹 회장은 한미사이언스 지분 모두 매각, 임주현 한미사이언스 사장도 지분 모두 현물출자하며 OCI 홀딩스 지분 10.4%를 보유, 이우현 OCI그룹 회장과 공동 이사회 구성

 

- 임주현 한미사이언스 사장 또한 OCI홀딩스의 단일 최대 주주로 높은 영향력 행사 가능하고, 이우현 회장의 제약산업 진출에 대한 높은 의지가 수혈되며 시너지를 일으킬 것으로 기대

 

- 향후 폴리실리콘 경쟁에 따른 매출과 이익에 대한 불확실성이 해소되어 저평가 구간을 해소할 OCI와, 상속 이슈로 과거 전성기와 같은 R&D 성과가 부진한 한미약품그룹 모두 고무적.

 

 

 

 

 

 

■ 오늘스케줄

 

여야 임시국회 개최
설명절 SRT승차권 예매
北 최고인민회의, 새해예산 논의
14일 대만 총통 선거결과 민진당. 친미성향 라이칭더후보의 승리
14일 우크라이나 평화 회의 개최, 스위스
15일 미국증시, Martin Luther King, Jr. Day로 휴장
다보스포럼(현지시간)
美공화당 경선시작(현지시간)

베스파 변경상장(감자) 및 추가상장(유상증자)
에이비온 추가상장(3자배정유상증자) 보통주 1,378,079주
다보링크 추가상장(3자배정유상증자) 보통주 623,052주
네오펙트 추가상장(3자배정유상증자) 보통주 1,814,882주
큐리언트 추가상장(무상증자 주당 0.3주배정),보통주 6,387,237주 
HLB제약 추가상장(CB전환) 보통주 358,281주
로보티즈 추가상장(CB전환) 보통주 44,682주
CJ CGV 추가상장(CB전환) 보통주 93주
HLB생명과학 추가상장(BW행사) 보통주 18,527주
블루엠텍 주식 1,534,743주(14.41%) 보호예수 해제.
필에너지 주식 10,125,000주(47.74%) 보호예수 해제.

유로존) 11월 무역수지(현지시간)
유로존) 11월 산업생산(현지시간)
독일) 연간 국내총생산(GDP) 성장률 2024(현지시간)
中) 12월 무역수지

 

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01월14일 : 대만 총통 선거결과 민진당. 친미성향 라이칭더후보의 승리
01월14일 : 우크라이나 평회 회의 개최(현지시간)
01월15일 : 미국증시 Martin Luther King, Jr. Day로 휴장
01월15~19일 : 다보스포럼, 매년 1·2월 스위스 다보스에서 개최되는 세계경제포럼 연례회의

01월16일 : 불면증 DTx '솜즈' 국산1호 디지털 치료기기 정식처방 개시
01월17일 : 갤럭시 S24 시리즈 출시, 미국 캘리포니아 산호세
01월18~20일 : 미국임상종양학회 소화기암(ASCO GI) 심포지엄 개최(현지시간)
01월19일 : DB그룹, 강성부펀드가 보유한 DB하이텍 7% 지분 매입 추진 보도에 대한 재공시 기한
01월19일 : 팬오션, 3조원 규모 유상증자 추진 보도에 대한 조회공시 답변 관련 재공시 기한
01월19일 : SK케미칼, 글랜우드PE 동사 제약 사업부 인수 추진 보도에 대한 재공시 기한

01월23일 : 美 공화당 예비선거 개최(현지시간) : 
미국 대선 후보 경선은 당원들만 투표에 참여하는 코커스(당원대회)와 당적이 없는 일반 유권자들도 참여하는 프라이머리(예비선거) 방식으로 진행됨. 이날 美 공화당은 코커스에 이어, 프라이머리 개최.  한편, 헤일리는 트럼프 전 대통령이 불참하고 있는 공화당 대선후보 토론회에서 뛰어난 활약을 보이면서 지지율이 꾸준히 상승, '트럼프 대항마'로 새롭게  떠오르고 있음.

01월26일 : 이재용 삼성전자 회장, 삼성전자·제일모직 부당합병 의혹 재판 선고기일
01월29일 : 홍콩법원, 中 헝다 청산 소송 심리
01월31일 : 美) FOMC 회의 발표(현지시간)
01월31~02월02일 : 세미콘코리아, 국제반도체제조장비재료협회(SEMI), 서울코엑스

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02월08일 : 옵션만기일
02월09~12일 : 한국 설연휴
02월06~14일 : 대만 춘절연휴
02월10~13일 : 홍콩 춘절연휴
02월10~16일 : 중국 춘절연휴
02월12일 : 일본증시 구정휴장

02월12일 : MSCI 분기 리뷰(현지시간). 종목교체결과는 3월1일 장 마감 후 MSCI지수에 반영.
-편입가능성 : 에코프로머티, 한진칼, 두산로보틱스, 알테오젠, HPSP 
-편출가능성 : 펄어비스, 호텔신라, 현대미포조선

02월16일 : 포스코퓨처엠, GM 이어 포드에 수십조 규모 양극재 공급 추진 관련 재공시 기한
02월19일 : 미국증시 Washington's Birthday로 휴장
02월21일 : 美) FOMC 의사록 공개(현지시간)
02월22일 : 금통위
02월23일 : 일본증시휴장
02월26일 : 스트레스 DSR 적용 : 주담대부터 변동금리 대출상품 이용할 때 최대 3%의 가산금리를 더해 대출한도를 결정하는 ‘스트레스 총부채원리금상환비율(DSR)’ 제도 적용. 스트레스 DSR제도는 6월중 은행권 신용대출 및 2금융권 주택담보대출까지 적용 확대한 뒤 하반기부터 기타대출 등까지 순차적으로 적용범위를 확대할 예정. 한편, 금융 당국은 제도 도입에 따른 충격을 최소화하기 위해 제도시행 첫해인 내년 상반기 중에는 스트레스 금리의 25%, 하반기중에는 50%만 적용할 것이며, 2025년부터는 스트레스금리를 전부 적용하되, 기존대출의 증액없는 자행대환·재약정의 경우에는 2024년에는 스트레스 금리적용을 유예하고 2025년부터 적용해 나갈 계획.
02월26~29일 : MWC(모바일 월드 콩그레스)개최, 스페인 바르셀로나
02월27일 : 트위치, 한국 서비스 종료
02월28~03월28일 : SK디앤디 거래정지(회사분할)
02월28 : 대만증시, 평화의 날 휴장
02월28 : 삼성전기, 테슬라에 5조대 카메라 모듈 공급 보도에 대한 재공시 기한
02월29 : 셀트리온, 자가면역질환 치료제 짐펜트라(램시마SC의 미국제품명)출시.

 

 

 

 

■ 미드나잇뉴스

 

ㅇ 대만 총통 선거에서 친미·독립 성향의 라이칭더 후보가 당선되면서 양안긴장이 앞으로 더 강화될 것이라는 우려가 제기됨 (WSJ)

 

ㅇ 미국 12월 생산자물가지수(PPI)가 계절 조정 기준으로 전월 대비 0.1% 하락하며 예상치 (0.1% 상승)를 하회함. 미국 노동부는 작년 12월 상품 물가는 전월 대비 0.4% 하락했고 서비스 물가는 보합을 기록했다고 설명함 (WSJ)

 

ㅇ 미국 재무부가 2023년 12월 연방정부의 재정적자가 1,294억달러를 기록했다고 밝힘. 이는 전년 동기 850억달러에서 52% 증가한 수준이며 2023년 4분기 재정적자는 5,100억 달러로 집계됨.

 

ㅇ 중국 해관총서가 2023년 중국 수출이 3조3,800억달러를 기록해 전년 대비 4.6% 감소했다고 밝힘. 이는 2022년 대비 11.6%포인트 하락한 수치로 2016년 이후 최저 수준임. 뤼따량 중국 해관총서 대변인은 지난해 글로벌 경제 회복이 둔화되고 전 세계 무역이 전반적으로 부진했으며 중국 수출에 대한 외부수요 감소로 수출 증가율이 전년 대비 둔화됐다고 설명함.

 

ㅇ  미국반도체산업협회(SIA)가 2023년 11월 한 달간 전 세계 반도체 매출이 480억 달러(약 63조 원)로 전월의 466억 달러보다 2.9% 증가했다고 밝힘. 이는 전년 동월 매출 456억 달러 대비 5.3% 증가한 수준이며 SIA는 11월 매출이 전년 동월 대비 증가세로 돌아섰다는 것은 새해에도 글로벌 반도체 시장이 강세를 지속할 것임을 보여주는 것이라고 설명함.

ㅇ 테슬라가 홍해 지역에서 예멘 후티 반군이 선박을 공격해 수송로가 막힌 여파로 부품이 부족해 독일 베를린 외곽 그륀하이데 공장이 오는 29일부터 다음 달 11일까지 대부분의 자동차 생산을 중단할 것이라고 밝힘. 아울러 테슬라는 상당히 길어진 운송 시간으로 인해 공급망에 틈이 발생하고 있다고 덧붙임.

ㅇ 테슬라가 모델3와 모델Y 등 주요 차량의 중국 판매가격을 인하함. 테슬라는 모델3 후륜구 동 업그레이드 모델 가격을 25만9900위안에서 1만5500위안(한화 약 280만원) 낮췄다고 발표 함. 추가로 모델3에 대한 보험보조금과 1.99% 저금리 대출 정책을 없앤 것으로 알려짐 (WSJ)

 

ㅇ 델타항공(DAL)은 지난 4분기 기대이상의 실적을 기록했음에도 불구하고 2024년 연간이익 가이던스를 지정학적 이슈를 이유로 하향 조정해 주가가 급락함 (CNBC)

 

ㅇ 미국 은행 웰스파고의 분기 순이익이 예상치에 부합으나 회사가 대손충당금을 대폭 늘리면 서 주가는 하락세를 보임. 신용카드와 상업 부동산 대출 손실에 대한 충당금 증가분이 자동차 대출 손실에 대한 충당금 감소분을 상쇄함 (Reuters)

 

ㅇ 픽사 애니메이션 스튜디오가 올해 직원의 20%를 줄일 계획이라는 보도가 나옴. 픽사는 일부 프로그램 제작 완료 후 필요한 인력만 남기는 형태로 1,300명으로 구성된 스튜디오 팀을 수개월 내 1,000명 이하로 줄일 것으로 전해짐.

 

 

 

 

 

■ 금일 한국증시 전망

 

MSCI한국지수 ETF -0.28%, MSCI신흥지수 ETF +0.36%. 필라델피아 반도체 지수 -0.38%, 러셀2000지수 -0.23%, 다우 운송지수 -0.41%. 반면, 야간선물 +0.10%. 코스피는 +0.3% 내외 상승 출발 예상. NDF 달러/원 환율 1개월물은 1,312원으로 이를 반영하면 3원 하락 출발 예상. 

12일 한국증시는  앞선 뉴욕시장에서 예상을 상회한 미 12월 CPI와, 연은총재들의 매파적 발언에도 불구하고 보합 출발했으나, 중국의 디플레이션 쇼크, 후티반군에 대한 미,영 공군의 폭격소식에 하락, 주말 대만총통선거 결과와 월요일 뉴욕증시 휴장 기간 불확실성에 외인의 선물매도 헤지수요 증가, 공매도를 대체하는 주식선물매도의 증가 영향에 장중내내 낙폭 확대. 코스피 -0.60%, 코스닥 -1.64%로 마감.

 

외인은 현물 매도와 함께 지수선물 매도 우위가 하루종일 지속되면서 지수하락을 주도. 외인 선물 포지션 잔고가 순매도 1조 5000억 내외로 추정. 외인의 현물거래 볼륨에 비해 지수선물, 주식선물의 거래볼륨이 평소보다 확대. 

중동전쟁 확산에 해운주 강세, LG그룹의 로봇사업 강화선언에 로봇주 강세, 최근 소외되었던 유통, 음식료, 의류 등 소비주 강세. 테슬라 주가하락과, 전기차 수요위축 우려에 2차전지 낙폭 확대, 아시아 장 중 유가, 금리 반등 흐름에 미디어컨텐츠, 헬쓰케어, 반도체, 정보기술 등 성장주 약세 

 

​12일 뉴욕증시에서 생산자 물가지수의 긍정적 발표에 국채금리가 하락한 점은 긍정적이나, 중동전쟁 확산에 안전선호심리가 높아져 달러강세, 금리하락이 추가로 진행된 점은 부정적 요인. 

 

지정학적 이슈를 반영하며 방어주, 에너지 업종이 상승을 주도하고, 금융주 실적발표에 따라 실적에 주목하는 종목장세가 나타난점, 실적개선 기대가 높은 대형 기술주가 강세를 보인점은 월요일 한국증시의 변화내용을 암시하는 요인. 

 

홍해 무역항로 리스크로 부품조달 문제가 생긴 전기차 등 자동차 업종이 부진했는데, 이는 월요일 한국증시에서 전기차와 2차전지에 대한 부정적 요인이나 금요일 일정부분 선반영된 것으로 추정. 

 

새해들어 한국증시는 작년 연말 배당투자로 급등한 부분의 수익실현 매도 확대와, 미 국채금리 반등에 연계된 달러강세에 선물매도 헤지수요 증가로 과도한 낙폭을 보이고 있어 저가 반발매수 압력이 강화된 시점. 

 

종합하면 월요일 아침 코스피는 +0.3% 내외 상승출발 후, 저가매수 유입으로 반등을 시도할 것으로 예상.

15일 뉴욕증시가 마틴루터 킹 데이 휴장이어서 외인 수급이 제한된 가운데, 중동전쟁변화, 대만 총통선거 결과가 미 국채 금리와 달러가치의 변화를 경유하여  한국증시에서 외인 선물헤지포지션의 변화를 초래하며 지수를 이끄는 요인이 될듯. 미국과 한국의 본격적 기업실적 발표시즌이 시작되면서 실적에 따른 개별종목 이슈에 종목장세 진행이 예상.

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■ 전일 한국증시마감시점 이후 매크로변화로 본 아침투자환경

 

S&P500선물지수 : +0.04%
WTI유가 : -1.18%
원화가치 : +0.00%
달러가치 : +0.20%
미10년국채금리 : -1.03%

위험선호심리 : 중립
안전선호심리 : 확대
글로벌 달러유동성 : 축소
외인자금 유출입환경 : 중립
장단기금리 역전폭 : 축소

 

 

 

 

 

 

■ 전일 뉴욕증시 : 생산자물가 둔화불구 실적시즌 시작되며 혼조 마감

 

ㅇ 다우-0.31%, S&P+0.08%, 나스닥+0.02%, 러셀-0.23%, 필 반도체-0.38%

ㅇ 뉴욕증시 변화요인 : 물가와 홍해, 그리고 개막된 실적 시즌

​12일 뉴욕증시는 생산자 물가지수 발표로 물가하락에 대한 기대가 높아지며 국채금리 하락에 힘입어 상승 출발. 그러나 미국의 예멘 공격 등 지정학적 이슈를 반영하며 지수는 하락 전환하고, 방어주, 에너지 업종이 상승 주도하는 등 변화를 보임.

 

이후 금융주 실적 발표를 시작으로 본격적인 실적에 주목하는 종목장세가 진행되며 특히 실적개선 기대가 높은 대형 기술주가 강세를 보이자 나스닥 등이 상승 전환하기도 하는 등 변화를 보임. 이후 실적부진에 따른 개별 종목 여파로 다우의 하락이 지속되며 결국 혼조 마감.

 

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미국 12월 생산자 물가지수는 전월 대비 0.1% 하락을 유지해 예상했던 0.2% 상승보다는 둔화. 전년 대비로는 0.8%에서 1.0% 상승으로 상승폭이 증가했으나 예상했던 1.3% 상승보다는 둔화. 식품과 에너지를 제외한 수치도 전월 대비 변화가 없었으나 예상보다 낮은 수준을 보이는 등 물가하락 압력이 높아진 모습이 확연. 이 결과 달러약세, 금리하락, 주식시장은 상승 출발이 진행.

물론, 지정학적 리스크로 인한 국제유가 급등은 물가에 부담. 전일 소비자 물가지수가 예상보다 높은 수준을 보였던 요인도 가솔린 등 에너지 부문이 비록 하락했으나, 전월보다 그 폭이 크게 감소한 데 따른 것이기 때문. 이날도 홍해 무역항로 안전 확보를 위해 결국 미국이 후티 반군의 근거지가 있는 예멘에 폭격. 한때 급등했던 국제유가는 미 정부가 이란과의 마찰을 원하지는 않는다고 발표하므로서 상승폭이 축소. 다만, 홍해를 둘러싼 마찰 확대는 물류공급망에 부정적 영향으로 테슬라(-3.67%)등 자동차업종이 큰 폭으로 하락한 요인. 이는 결국 유로존 경기에도 영향을 줄 수 있어 글로벌 공급망 변화에도 주목.

한편 이날부터 미국 4분기 본격적인 실적 시즌이 시작. 시장조사업체 팩트셋에 따르면 S&P500의 영업이익은 지난 9월말 기준 전년 대비 8.1% 증가할 것으로 기대. 그러나 이후 지속적으로 하향 조정돼 현재는 0.1% 감소했을 것으로 추정. 물론, 견고한 실적이 예상되는 대형 기술주 실적발표 된다면 현재 추정치가 상향 조정될 수 있어 실적 시즌에 대한 우려와 기대는 여전히 진행. 그럼에도 불구하고 주식시장은 상승세를 지속해 12m Fwd PER은 10년 평균인 17.6배를 크게 상회한 19.5배를 기록하는 벨류에이션은 부담. 그렇기 때문에 이번 실적 시즌에서는 예상보다 견고한 실적발표가 진행돼야 하며 예상보다 부진할 경우 변동성 확대 가능성이 높음. 

 

 

 

 

■ 주요종목 : 테슬라, 여행, 금융 부진

​JP모건(-0.73%)은 투자은행 수수료 등이 13% 증가했다는 점이 부각되며 상승하기도 했지만, 충당금 증가 등으로 결국 하락 마감. BOA(-1.06%)는 일회성 비용으로 예상을 크게 하회한 실적을 발표해 하락. 특히 신용 손실 감안 충당금 상향 조정이 부담. 씨티그룹(+1.04%)은 예상을 크게 하회한 실적을 발표. 이는 아르헨티나 평가절하 등에 따른 것으로 최근 이미 알려져 선방영 됐다는 점에서 상승. 웰스피고(-3.34%)는 신용손실을 감안 더 많은 충당금을 높여 향후 순이자 마진이 감소될 수 있다고 언급하자 하락. 이렇듯 신용 충당금 상향 조정 등이 부각돼 경기에 대한 부담이 확대. 더불어 순이자 마진 축소 우려가 부각되자 코메리카(-1.97%), 웨스턴 얼라이언스(-2.66%)등 지역은행도 동반 부진.

 

중동지역 지정학적 이슈는 국제유가를 비롯해 여타 에너지 품목의 상승을 견인했고, 엑손모빌(+1.30%), 셰브론(+1.37%)등 에너지 업종은 물론 록히드마틴(+2.22%), 제너럴다이나믹(+1.95%)등 방위 업종의 강세를 견인. 

테슬라(-3.67%)는 홍해를 둘러싼 마찰이 확대되자 수에즈 운하를 이용한 운송 차질로 독일 공장이 멈췄다는 소식에 급락. 포드(-2.13%), GM(-1.67%) 등 여타 자동차 회사들도 부진. 

 

델타항공(-8.97%)은 예상보다 양호한 실적발표에도 불구하고 2024년 이익 전망치를 하향 조정하자 급락. 유나이티드 에어라인(-10.63%)등 항공업종이 급락. 특히 보잉(-2.23%)이 연방 항공청의 감독 강화, 모니터링 강화 등을 발표하자 하락한 점도 항공업종 부진 요인. 이는 홍해 이슈와 함께 여행업종에 대한 우려를 자극해 부킹닷컴(-1.40%), 에어비앤비(-1.66%), 카니발(-3.25%)등도 동반 하락. 

유나이티드헬스(-3.37%)는 의료비용 증가 등으로 실적에 대한 압박이 높다고 언급하자 양호한 실적발에도 불구하고 하락. 휴마나(-3.58%)도 동반 하락. CVS헬스(-3.00%)는 타겟 매장내 일부 약국을 폐쇄 했다는 소식이 전해지자 하락한 점도 영향. 월 그린부츠(-3.16%)도 동반 하락. 

 

비트코인 실물 ETF 승인에도 비트코인 가격 급락으로 코인베이스(-7.35%), 라이엇 플랫폼(-10.39%), 마라톤 디지털(-15.27%)등 관련 종목군이 급락. 
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■ 새로발표한 경제지표

 

- 미 12월생산자물가지수
- 미  30년국채 입찰 

 

 

 

 

 

 

■ 전일 뉴욕 채권시장 : 단기물 상대적 큰폭 하락

 

국채금리는 생산자물가지수가 예상보다 낮은 수준을 보였고 특히 3개월 연속 마이너스를 기록했다는 소식에 단기물 중심으로 하락.

 

미국과 영국이 후티 반군의 근거지인 예멘을 공격하자 안전선호심리가 높아진 점도 금리하락 요인. 다만, 장기물은 제한적인 등락을 보이며 하락은 제한되는 등 단기물 중심으로 하락한 점이 특징

 

10년 -2년 국채금리역전폭 큰폭 하락, 실질금리 하락과 기대인플레이션 상승, TED Spread는 상승

 

 

 

 

■ 전일 뉴욕 외환시장

 

ㅇ 달러인덱스>엔화>원화>위안>파운드>유로

 

달러화는 엔화와 더불어 중동 지역을 둘러싼 지정학적 리스크로 인한 안전선호심리가 부각되며 여타 환율에 대해 강세. 

 

유로화는 홍해를 통한 물류가 제한될 수 있다는 점이 부각되자 독일 자동차 공장 등이 부품 부족으로 운영 중단 등이 현실화 되자 유로존의 경기우려를 반영하며 달러대비 약세. 

 

역외 위안화 환율은 달러 대비 약세를 보인 가운데 멕시코 페소화는 달러 대비 강세를 보이는 등 신흥국도 엇갈린 양상.

 

 

 

 

 

■ 전일 뉴욕 상품시장

 

국제유가는 미국이 후티반군의 근거지 예멘에 대한 공습이 단행되자 큰 폭으로 상승하기도 했으나, 이란과의 마찰에서는 선을 긋는 모습을 보이자 상승폭이 축소.

 

미국 천연가스는 예상보다 많은 주간 재고감소와 극심한 추위에 따른 수요증가로 8% 넘게 급등. 이에 힘입어 가솔린과 난방유등 여타 에너지 품목의 강세가 진행됐으며 유럽 천연가스 가격은 홍해무역항로 이슈로 4% 가까이 상승. 

금은 물가 하락 압력에도 불구하고 중동지역 지정학적 리스크가 부각되며 상승. 구리를 비롯한 여타 비철금속은 지정학적 리스크로 인한 경기 위축 우려가 부각되자 하락. 다만, 주석과 아연은 상승하는 등 품목별로는 엇갈린 모습.

 

밀은 우크라이나 사일로에 예상보다 많은 재고가 축적되어 있다는 점이 부각되자 하락. 대두와 옥수수 등 여타 곡물 가격도 달러 강세로 하락. 

 

 

 

 

 

 

■ 12일 중국증시 : 中 지표 부진·대만 선거 경계에 대체로 하락

 

ㅇ 상하이종합-0.16%. 선전종합-0.64%, 항셍-0.35%, 항셍H지수 -0.23%

12일 중국증시가 경기부진 우려에 하락했다. 오전장 후반 약세로 돌아선 이후 낙폭을 조금씩 확대했다. 이날 발표된 주요 경제지표가 부진하게 나오면서 증시가 압박을 받았다.

중국 국가통계국에 따르면 12월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 0.3% 하락했다. 지난 10월 -0.2%, 11월 -0.5%를 기록한데 이어 석 달째 마이너스를 기록했다. 생산자물가지수(PPI)는 전년 동기 대비 2.7% 하락해 15개월째 내림세를 이어갔다.

12월 수출(달러화 기준)은 전년 대비 2.3% 증가해 11월수치(0.5%)를 상회했다. 다만 작년 전체로는 4.6% 줄어 2016년 이후 처음으로 감소세를 나타냈다.

중국이 디플레이션 사이클에서 벗어나려면 과감한 조치가 필요하다는 목소리가 나오고 있다. 시장에서는 이달 인민은행이 1년 만기 중기유동성지원창구(MLF) 금리 등 정책금리를 인하할 것으로 보고 있다.

 

12일 아시아 증시 주요지수는 대체로 하락마감했다. 중국 경기부진 우려와 대만 총통선거를 앞둔 경계감에 중화권 증시는 약세를 보였다. 일본 증시만 특별청산지수(SQ) 산출영향으로 강세를 나타냈다.

 

 

 

 

 

■ 전일 주요지표